报告关键点：
    公司三季报业绩符合预期
    四季度为收入高峰期，全年业绩增速在望
    合理股价49.95元，维持“买入—A”投资评级
    报告摘要：
    1-9月份公司实现主营业务收入14.95亿元，同比增长52.09%，归属于母公司股东的净利润3.99亿元，同比增长38.01%，实现每股收益0.87元。公司业绩符合预期。
    1-9月份公司毛利率为42.83%，同比提高0.79个百分点，考虑到年终结算因素，我们估计全年毛利率可望保持在40%以上。
    1-9月份公司销售费用同比增长53.92%，与收入增幅近似。管理费用大幅增长137%，主要是研发费、工资及办公费增加所致，基本延续去年态势。财务费用为-535万元，去年同期为-2188万元，主要是利息收入减少。我们预计2012年全年期间费用率为11%左右。由于应收帐款增加，资产减值损失同比增加2324万元。
    因德州联合石油机械有限公司的投资收益则从1027万元增加1799万元。
    公司三季度末因销售收入增长及国内客户付款期限延长，应收款同比增长118%。
    因采购增加，预付款较同比增长104%。因生产规模扩大导致原材料储备增加，存货较年初增长82%。因预收客户合同款项增加，预收账款同比增长22%。总体上公司生产经营活动的增长态势与去年同期相似。
    公司预计2012年归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长45%-65%，我们认为公司设备业务产能释放，服务业务收入增加，四季度一般又是销售确认较多的时段，我们预计公司可望实现这一目标。
    我们预测2012-2014年公司主营业务收入分别为23.3、34.3、49.4亿元，净利润分别为6.2、9.3、13.5亿元，每股收益分别为1.35、2.02、2.95元，10月26日收盘价为43.58元，按照2012年37倍PE估值，合理价格为49.95元，维持“买入-A”的投资评级。
    风险提示：行业及公司基本面因素变化超出预期导致业绩的不确定性。