新产能即将投放，公司收入有望保持较快增长
    2012 年公司实现营业收入50.57 亿元，同比增加10.68%；归属母公司净利润2.92 亿元，同比增加18.83%；实现每股收益为1.73 元。符合我们预期。2012 年公司综合毛利率为14.27%，同比提高1.22 个百分点。复合高效是化肥行业发展方向，近20 年来我国复合肥施用量增速显著高于单质肥及化肥总施用量的增速，复合化率平稳提高。在新型城镇化的大背景下，土地流转以后出现的专业合作社和种植业大户具有较强的购买力，出于安全和信任的角度，他们对于品牌的意识也在逐渐加强。单品牌战略使得史丹利知名度逐渐提高，异地扩张模式使得公司产品有望获得更大的市场份额，而充足的货币资金为公司产能份额扩大打下了坚实的基础。我们将目标价格上调至41.80 元，维持买入评级。
    支持评级的要点
    4 季度公司实现营业收入9.34 亿元，环比减少33.49%，4 季度综合毛利率为14.94%，环比下降1.09 个百分点；4 季度归属母公司净利润4,565 万元，环比减少50.39%，4 季度净利率为4.89%，环比下降1.66个百分点。对于复合肥行业来说， 4 季度一般是淡季，但同比来说，2012 年4 季度收入、净利润同比分别增加9.61%和19.34%。
    史丹利是全国最大的高塔复合肥生产基地。截至2012 年底公司拥有7 个生产基地，复合肥总产能220 万吨，2013-2014 年公司产能分别扩张到500 万吨、600 万吨，产能扩张为公司发展增加奠定基础。
    品牌是公司最核心、最具价值的无形资产。2013 年史丹利选择在中央电视台一套节目做广告，一方面借助中央电视台平台提升公司在全国的知名度，另一方面也为公司2013 年投产的产能营销提前布局，我们认为这将有利于公司的销售增长。