报告摘要：
    2012 年净利润同比上升18.83%。根据年报数据，公司实现营业收入505671 万元，同比增长10.68%；实现营业成本433521 万元.同比增长9.13%,实现营业利润34514 万元，同比增长19.71%；归属上市公司股东的净利润29172 万元，同比增长18.83%。公司2012 年全年实现基本每股收益1.73 元。公司同时推出了10 转3 派2 的分配预案，转增后公司总股本为2.20 亿股。
    高塔氯基、滚筒硫基复肥收入明显提升，毛利率略有上涨。去年公司高塔氯基复肥产品销售收入同比增长14.14%；滚筒硫基产品销售收入同比增长35.17%；产品综合毛利率13.94%，提升1.23 个百分点。
    经营活动产生的现金流量净额同比增长67 倍。2012 年公司经营活动产生的现金流量净额9.3 亿元，比2011 年大幅增长6737%，主要原因是公司经营性应付项目增加5.72 亿元，另外公司存货减少1.25 亿元人民币，表明公司销售情况非常好。
    今年开始募投项目陆续投产。公司募投项目中，有160 万吨复合肥产能将于今年6 月底完工；40 万吨复合肥产能将于今年底完工，还有100 万吨复合肥产能于明年6 月底完工。这些复合肥项目分布于山东、广西、河南、湖北等用肥大省，有利于减少运输费用，也是未来几年公司业绩增长的主要来源。
    盈利预测。预计公司2013－2015 年可实现EPS 分别为2.05 元、2.63元与3.49 元，给予“增持”评级。