1-2月客座率创近年同期新高，期待3月客运需求回暖
    1-2月运营数据点评：客座率创近年同期新高
    2013年1-2月，公司RPK同比增长7.9%，弱于2012年同期，其中国内RPK同比增长6.2%，国际RPK同比增长15.7%，两位数增长依旧；由于公司紧贴市场保持良好的运力供给自律，1-2月公司客座率同比提升0.3ppt至80%，创近年同期新高；其中国内客座率80.9%，同比基本持平；由于国际运力投放缓于需求增长，客座率同比明显提升3.5ppt至77.1%。
    1月春节前需求增长低于预期或将拖累1-2月业绩
    我们认为，公司1-2月需求增速低于去年主因在于：1）1月春节前政府反腐政策导致公商务旅客及两舱旅客减少，2）高铁分流，3）高速公路免费。我们测算，1-2月净票价同比下降约2%，但仍好于国航和东航；我们预计，1-2月主业利润可能亏损。
    3月经营展望：国内、国际RPK有望实现两位数增长
    我们预计，3月在国内商务客复苏及东南亚、美国、澳洲游客带动下，公司国内、国际RPK均有望实现同比两位数增长，客座率或将超过80%；我们测算，3月主业利润有望明显好于2012年同期。
    估值：维持“买入”评级，目标价5.27元
    我们维持2012/13/14年扣除非经常性每股收益0.25/0.31/0.35元及目标价5.27元（基于17x2013年预测扣非后每股收益），维持“买入”评级。