事件： 
    南方航空公布公司2012年12月份运营数据。旅客吞吐量（RPK）同比增长11.5%，运力投放（ASK）同比增长11.1%，整体供需平衡。总体客座率78.1%，环比持平，同比微增0.3%。
    点评： 
    航空客运运营特点：内线疲软，外线景气的格局依旧
    国内线：公司12月份供需基本面继续改善，但供过于求的现象依旧。单月RPK和ASK同比分别增长10.4％和11.9％，供需差1.5％，环比下降1个百分点。从去年全年数据来看，国内线RPK和ASK增速分别为7.6％和9.46％，供需差为1.86％。公司12月国内线数据略好于全年均值，但亦变化不大。由此可见，国内市场相对低迷的状态没有改变，而在4季度传统航空淡季，公司运营情况也难有惊喜。
    国际线：相比国内线，公司北美、澳洲等重点长航线依旧保持较高客座率，国际线运营仍相对景气。12月单月国际线供需增速分别为9.6％和17％，运力差-7.4％；而公司全年国际线供需增速均超过20％，分别达到23.1％和24.9％。南航在2012年国际化拓展步伐不减，且效果良好。公司国际运力投放占比已近30％，并且供需基本持平，广州白云机场已成为内地前往美洲和澳洲的第一中转枢纽。公司去年下半年陆续开通广州－伦敦和广州－洛杉矶等长航线，今年国际线投放将更着重航线拓展后的协同效应。
    客座率：由于国内线供需基本面没有明显改善，客座率水平仍走低。12月份国内线客座率78.7％，同比下降1％。相比之下，国际线当月客座率76.6％，同比提升4.9％。
    外贸形式继续改善，货邮业务静待复苏。
    我国进出口增速和PMI值自8月低点后出现连续4个月的反弹。12月份PMI 50.6，继续改善。进出口方面，出口形势仍明显好于进口。12月份，进口和出口金额同比增长分别为5.95％和14.03％。从公司层面来看，12月RFTK同比增长16.2％，全年货邮需求增长15.11％。从增速分析，下半年，整体货邮周转量保持平稳增长。运力投放持续萎缩，12月单月AFTK增长6.4％，显示公司对年内航空货邮市场仍持谨慎态度。
    维持公司"增持"评级。尽管从行业层面看，4季度和1季度淡季，航空公司盈利难有惊喜，但公司自身国际化战略清晰，在稳固澳洲线的同时，欧洲和美国航线多元化正在齐头并进。今年预计公司国际线增速会略有收缩，将从"重量扩张"到"重质协同"转变；国内线运力投放有望伴随着经济回暖而加快，预计将加大传统北、上、广、深市场的机队部署。长期而言，我们看好公司未来业绩随着国内外经济形势改善的高弹性，维持公司"增持"评级，预计公司2012－13年EPS分别为0.28元和0.34元，目标价4.42元，对应2013年13倍PE。