投资要点
    ● 公司业绩基本符合预期。2012 年公司实现营业收入51.03 亿元，同比增长1.28%，其中国内收入22.46 亿元，同比下降10.71%，国外收入27.59亿元，同比上升15.92%；归属于上市公司股东净利润2.74 亿元，同比减少6.2%；基本每股收益0.3142 元。公司拟每10 股派发现金红利1 元（含税）。
    ● 玻纤行业基本面处于底部，公司毛利率逐步回升，但财务费用侵蚀利润。2012 年玻纤行业部分企业出现亏损，巨石的盈利情况也与原先承诺有不小差距，行业基本面情况应该属于周期底部。从2012 年第3 季度起，公司的毛利率出现提升，第四季度毛利率达到44.42%，净利率也达到9.41%。
    不过公司财务费用率较高，全年14.06%，同比增长1.3 个百分点，是公司利润的一大杀手。
    ● 纵向横向两面出击，高端产品比重有望持续提升。一方面，公司在海外投资布局，埃及、美国项目将相继投产，有利于公司提升竞争力，另一方面，巨石集团的收购有利于公司完善产业链。同时，公司的复合纤维、阻燃玻纤、石油高压管用纱等高新技术产品的推出，将提升公司高端产品的比重。
    ● 盈利预测与投资评级。我们预计公司2013-2015 年EPS 为0.36 元、0.79元、0.84 元，给予“增持”投资评级。
    ● 风险提示。全球经济复苏放慢的风险；汇率风险；项目进展不达预期的风险。