投资建议：
    给予公司13 年、14 年EPS 1.43 元、1.61 元的盈利预测，当前股价分别对应7.92 X、7.03X PE，公司作为行业龙头和标杆企业，业绩确定，增长稳定，财务稳健，并有望成为行业的整合者，维持“强烈推荐”的评级。
    要点：
    业绩概述。公司12 年实现营业收入首次突破千亿，达1031 亿元，同比增长44%；实现归属于母公司所有者的净利润126 亿元，同比增长30%；实现每股收益1.14 元。
    业绩略超预期，净资产收益率创新高。公司12 年净利润增速低于营业收入增速的原因主要有两方面：一是房地产业务的结算毛利率及净利率分别下降3.0、1.9 个百分点至25.8%、13.1%；二是合作项目结算规模增长，少数股东权益占比较11 年增加2.9 个百分点至19.9%。房地产业务12 年结算均价为11295 元/平米，较11 年下降10%。公司治理得当、经营效率提升，三费比率较11 年下降了1.5 个百分点至6.4%，全面摊薄净资产收益率较11 年进一步提升1.5 个百分点至19.7%，为近十年来最高水平。
    全年销售出色，市场份额持续提升。报告期内，公司累计实现销售面积1296 万平方米，同比增加20%；销售金额1412 亿元，同比增加16%。销售金额增速低于销售面积增速的主要原因是全年销售均价较11 年下降4%至10900 元/平米。12 年公司在全国的市场占有率为2.19%，较2011 年增加0.13 个百分点。预计13 年新推盘可达1700 亿，现有存量货值约750 亿，预计13 年销售额有望达1600 亿。
    拿地积极乐观。公司从下半年开始，拿地扩张节奏加快，报告期内，公司新增开发项目78 个，计权益建筑面积1589 万平方米，同比增加26%。平均楼面地价约2,790 元/平方米，同比增加6%。积极拿地反映了公司对未来行业及公司扩张依然乐观；此外，公司二、三线城市布局不断深化，新增项目中二、三线城市占比较11 年提升6 个百分点至89%。
    财务结构安全稳健。期末，账面货币资金是短期借款与一年内到期的非流动负债之和的1.5 倍，虽环比三季度末下降了0.3，但短期流动性仍无忧；扣除预收账款后公司资产负债率为44%，环比三季报上升6 个百分点；净负债率23.5%，环比三季报大幅下降14.2 个百分点，且远低于行业平均水平。
    业绩锁定性强。报告期末，公司已销售未结算资源面积合计1355 万平方米，预收款项1310 亿元，已经完全锁定我们预测的13 年全年的业绩。
    风险提示：（1）公司销售和结转低于我们预期。（2）房价调整幅度高于预期，导致毛利降幅高于预期。（3）政策风险。