事 项
    公司发布2012 年业绩快报：营业总收入11.93 亿，同比增长13.2%；营业利润3.12 亿，同比下滑11.49%，利润总额3.67 亿，同比下滑10.96%；归母净利润3.15 亿，同比下滑7.24%；基本每股收益0.81 元，收入超出预期，EPS 略低于我们之前0.85 元预期。
    主要观点
    1. 经营健康，收入持续增长，毛利率保持稳定
    整体看，公司全年收入增长13.2%，超越全行业。分季度看，公司全年收入同比持续增长，增速分别为3%、8%、15%、26%，呈现持续增长态势；环比看，4 季度与3 季度基本持平。从我们测算数据看，公司下半年综合毛利率保持稳定，全年在51%左右。
    2. 12 年4 季度利润低于预期缘于费用的季节波动和营业外收入不到位第4 季度费用通常比第3 季度高1500～2000 万左右，在报表上体现为公司营业利润同比增长28%，但环比下降23%。再加上第4 季度营业外收入仅有300多万，而前三季度维持在1500～1800 万，这直接导致了第4 季度利润总额同比下滑20%，环比下滑30%。
    3. 储备技术、布局下游，伺机爆发
    工控行业是技术推动机器替代人的行业。汇川技术恰恰是一个以技术为主导的公司。纵观公司前三年的高速增长，源于公司以客户为中心研发出了一体机和专用伺服，去迅速抢夺高速增长的电梯市场和注塑机市场。展望未来，公司已在通用伺服、电机、编码器、传感器、高压变频器、牵引变流器、新能源驱动和逆变产品上做好储备，等待经济回暖后，迅速切入伺服驱动、机器人、大传动、轨道交通、新能源等市场，为股东创造投资盛宴。
    投资建议及盈利预测
    12 年利润低于预期源于不可预测的营业外收入，公司收入、毛利率、费用等经营指标正常。我们调整公司13-14 年EPS 为1.06、1.36 元，对应PE25、19 倍，维持“强推”。
    风险提示
    经济波动给公司业绩带来不确定性。