简评及投资建议： 
    收入实现超行业增长主要源自于电梯一体化业务。受到宏观经济形势的影响，行业需求出现萎缩，整个工控行业整体负增长。公司在行业整体萎靡的情况下，全年收入实现同比增长13.20%，四季度单季度同比增长25.78%的良好表现主要得益于电梯一体化业务。其他业务中电动汽车电机控制器产品基本持平，通用变频器、伺服系统同比出现下滑。
    净利润同比下滑7.24%，净利润率和营业利润率分别同比下滑5.83和7.29个百分点，主要源于以下原因：（1）2012年变频器行业需求疲软，行业内同类产品价格战激烈，对产品价格产生一定的影响，影响了全行业盈利水平。（2）期间费用率同比增加。主要来自大量招人带来的人工支出和研发支出。从单季度角度，公司销售费用率、管理费用率连续环比下降，表明整体费用控制情况逐渐好转。
    电梯一体化业务放缓后，2013年的增长在哪里?从行业层面，我们认为工业自动化行业作为相对后周期行业，随着下游工业企业开工率提升，变频和伺服业务2013年整体应该会出现好转；新业务领域重点关注大传动、新能源汽车控制系统等新业务。
    盈利预测与投资评级。维持预测，预计公司2013-2014年每股收益为0.98元和1.21元。考虑公司工业自动化在国内厂商中的领军地位以及技术优势，我们给予公司2013年25-28倍的估值，对应的目标价为24.38-27.31元，调低评级至"增持"。