事 项  
    2012 年公司实现营业收入7.90 亿元，同比减少3.72%，归属于上市公司股东的净利润1.09 亿元，同比减少9.14%，基本每股收益0.79 元。分配预案是每10 股转增10 股派3 元。 
    主要观点  
    1. 液晶单体销量下降是全年业绩下滑主要原因。报告期内，受全球宏观经济下滑影响，作为公司主要产品下游的液晶面板行业需求减少，导致公司单晶产品产销量同比下降20%以上，公司的大客户之一DIC 市场份额大幅减少，而最大客户默克本身大部分单晶仍是自产，同时给公司的订单也有所减少，公司单晶产品销售收入同比大幅下降25.36%，但另一方面由于单晶产品在下游成本占比中较低，公司单晶产品价格基本保持稳定，毛利率提高了2.21 个百分点， 达到39.67%，而且从历史上看，公司单晶价格和盈利能力一直保持稳定，这是公司与其它大多数精细化工与新材料公司最大的不同。
     2. 下游需求有所恢复，募投项目下半年投产。自2012 年4 季度开始，下游面板行业需求有所恢复，公司4 季度收入和净利润分别2.50 为0.27 亿元，较3 季度环比大幅增加1.05 亿元和0.15 亿元，环比增幅达到72%和125%。据DisplaySearch 预测，电脑和液晶电视的需求仍将推动液晶面板的增长，受显示屏幕尺寸大型化影响及全球液晶面板稳定增长双重影响，未来数年内，液晶材料的国际需求仍将保持稳步上升趋势，预计下游产量将保持在10%左右的增速，公司目前是国内单晶和液晶中间体的最大企业，现有单晶产能130 吨/年， 液晶中间体产能300 吨/年，公司今年下半年募投项目将达产，届时单晶和液晶中间体产能将分别达到300 吨/年和400 吨/年，规模优势更加明显，未来必将受益于整个产业的发展。  
    3. 产品结构逐渐丰富，但新项目放量生产仍需时日。公司的光电化学品目前已经研发成功部分产品并送到客户处试用，预计未来市场前景良好；特种化学品较去年也有了较大幅度的提升，并且特种化学品能与公司目前主要的液晶中间体实现柔性化生产，可根据市场需求情况灵活调整公司产品结构。在医药产品方面，目前主要以7-ACCA 为主，该产品下游是头孢克洛，目前公司产销量较小，月产销量约为4 吨，未来公司将视市场情况决定扩大医药产品产能。公司目前有望投产时间最快的是年产850 吨V-1 产品项目，是公司研发的一种用于处理汽车尾气处理的催化剂材料，该产品目前国内没有其它公司生产，价格较高，价格在20 万元/吨以上，主要是出口。该项目有望今年中期投产。公司未来将在在确保TFT 单体液晶材料在全国乃至全球领先的同时，大力发展原料药及中间体、环保材料、OLED 材料及器件、特种化学品等领域的业务，努力实现由单晶龙头向领先的精细化学品企业的转变。  
    4. 盈利预测和投资评级。以当前股本（摊薄前）计算，我们预计公司2013-2014年EPS分别为0.93元和1.13元，对应的PE分别为26倍和22倍，维持对公司"推荐"的投资评级。
    风险提示 
    1. 下游面板行业复苏进程低于预期。 2. 新产品的研发、销售受阻。