2012 年营收7.4 亿元，同比增长35.34%，基本符合市场预期。其中2012 年第四季度，公司实现营业收入2.05 亿元（YOY+65.35%，QOQ-9.13%）。同时单季度归属上市公司净利润为0.34 亿元（YOY+171.31%，QOQ-18.23%），对应单季度摊薄EPS 为0.11 元。
    公司毛利率为31.64%，同比上升2.33%。其中第四季度公司毛利率为32.82%，同比上升8.20%，主要原因是本年度主营业务销售规模增长所致。第四季度毛利率环比下降3.58%，主要原因是四季度新增扩产项目尚未达产，使得成本暂时偏高。
    2012 年电感市场规模稳步扩张。由于智能手机和平板电脑采用了大量的电感配件，且单件附加值高于平均水平，随着2012 年智能终端市场的强劲增长，全球电感元件的产值随之高速上升。作为国内电感行业的龙头，公司得以分享这一轮行业高速扩张的红利。
    未来公司业绩将受益于下游智能终端的需求增长和市占率的提升。公司与高通、联发科和博通等芯片大厂商建立了良好的深度合作关系，间接打入了联想、华为和中兴等终端大厂的供应链。而主要竞争对手日本村田虽然仍占据市场龙头位臵，但产能扩张速度明显滞后，随着公司产能扩张计划的不断推进，公司的市占率有望进一步提升。另外，13 年大陆中低端智能机有望实现翻番增长，将带动公司业绩提升。
    盈利预测、估值与投资评级。我们预测2013 至2015 年公司EPS 分别为0.49/0.59/0.64 元，对应目前股价13.70 元PE 28.1/23.3/21.3 x，维持公司“买入”评级。
    风险提示。银价上涨带来成本上升风险，行业竞争加剧导致产品单价下滑风险。