事件：
    工信部日前公布2012年（第十二届）信息产业重大技术发明评审结果，共有7个项目入围，其中包括由清华大学与顺络电子共同完成的低温共烧陶瓷（LTCC）关键材料、工艺技术及器件设计等，顺络电子成为A股唯一入围公司。
    点评：
    此次入围展现公司具有一流研发实力。
    公司主要从事片式电感器、片式压敏电阻器、LTCC、片式钽电容等新型电子元器件的研发、生产和销售，产品主要应用于通信、计算机及消费类电子产品等领域。此次入围的是公司于清华大学的合作项目：低温共烧陶瓷（LTCC）关键材料、工艺技术、及器件设计。此次入围是公司一贯对研发长期投入，坚持“产学研”模式的结果，展现公司的研发实力达到了国际一流水平，有利于产品结构向高端拓展，与村田电子、太诱、TDK等国际一流厂商展开竞争。
    LTCC是被动元器件产品中的高端产品、代表被动电子元器件行业最前沿的技术水平。
    低温共烧陶瓷（LTCC）是集成被动电子元器件的多层陶瓷技术，已经成为无源集成的主流技术。以功能材料作为电路基板材料，在1000度左右利用LTCC技术将电容和电感以及射频电路，通过三维电路结构设计而集成的具有较好高频特性的内埋式被动电子元器件，主要包括滤波器、耦合器、天线、巴伦等。
    LTCC射频元器件是指LTCC射频元件通常属于定制化的产品，符合被动电子元器件“片式化、小型化、复合化、高频化”的发展趋势，是被动电子元器件产品中的高端产品，代表被动电子元器件行业最前沿的技术水平。市场对于射频元器件产品也随着手机等通信产品的普及以及蓝牙、WIFI模块的广泛应用而快速增长。
    全球对LTCC射频元器件需求增长迅速。
    2010年全球市场对LTCC射频元器件的需求量达到64亿只，合计36.5亿元，需求量同比增长22.61%，预计2014年将达到125亿只，合计人民币57.5亿元。2011-2014年全球市场对LTCC射频元件需求量复合增长率将达到18.19%。2010年中国市场对LTCC射频元器件的需求达到36亿只，同比增长46.76%，预计2014年将达到70.6亿只，2010-2014年中国市场对LTCC射频元件需求量复合增长率将达到23.79%。
    LTCC行业集中度较高，顺络电子研发突破有望提升市场份额。
    LTCC射频元器件厂商主要集中在日本、中国台湾、欧洲和中国大陆等电子产品整机制造水平较高的地区，其中世界排名前六名的企业都集中在日本与德国，合计占有71.47%的份额。中国大陆片式LTCC射频元器件主要集中在珠江三角洲和长江三角洲两个产业配套好、制造技术水平较高的地区，国内片式LTCC射频元器件的生产主要集中在麦捷科技、嘉兴佳利、顺络电子和磊德科技四家。随着被动元器件生产加工向大陆转移，顺络电子增强LTCC技术实力，公司有望在进口替代趋势中取得更大的市场份额。
    智能手机市场需求提升是公司成长的大背景。
    2012Q3全球手机市场同比增长2.42%，出货量达4.45亿台。智能手机全球各厂商出货量共计达1.80亿台，相比去年同期的1.24亿台增长45.3%。2012年智能机出货量预估将达6.50亿台以上，相较2011年的整体出货成长已超过40.00%；2013年，预估2013年智能机出货量将可逾8.30亿台，年成长率接近30.00%，其中中国品牌出货量年成长将达50.00%，超越全球平均成长幅度。
    公司产品目前百分之五十以上用于智能手机，智能手机应用是公司销量增量的主要看点。智能手机平均大约用30~60颗电感，苹果手机约为90颗左右；50~60%的绕线电感占比，因此智能手机平均用10余只的绕线电感。而功能机仅用10~20颗电感。2012年公司随着智能手机尤其是中低端智能手机放量业绩增长明显。伴随公司的能扩充和行业地位提升，公司在销量上有望伴随智能机行业增长而增长。
    公司市场拓展情况和客户。
    公司与Qualcomm、Broadcom、MTK、Marvell等全球知名手机芯片企业关系良好，进入其多数方案推荐目录名单中。凭借产品质量与产能规模深受多家品牌手机终端厂商认可，公司目前是中兴、华为、宇龙酷派、联想等国内一线手机厂商的供应商，并有望进入其它的国际大厂供应链。
    盈利预测与投资评级。
    我们预测2012-2013年EPS为0.43元和0.54元，按照2012年11月26日12.23元的收盘价计算，对应未来两年动态PE分别为29×和23×。我们维持公司“增持”评级，设定目标价13.50元，对应2013年25倍PE。
    风险提示。
    智能手机市场低于预期，人力成本、原材料成本上升。