投资要点：
    三季度业绩持续向好，进一步验证了我们此前对业绩拐点的判断;
    四季度智能手机略好于三季度，公司盈利能力下行概率较小；
    国产智能机的崛起与进入国际大厂长期利好公司发展。
    报告摘要：
    顺络电子发布三季报，3 季度业绩大幅增长：2012 年前三季度公司实现营收5.4 亿元，同比增长26.61%，实现净利润0.885 亿元，同比上升30.9%，摊薄EPS 为0.28 元。其中三季度实现营收2.26 亿元，同比大幅增长49%，实现净利润0.41 亿元，同比大增66.1%。同时公司发布全年业绩预告，预计2012 年实现净利润1.2-1.3 亿元，同比增减50%-65%，进一步验证了我们此前对业绩拐点的判断。
    三季度盈利能力持续改善，预计四季度净利率将保持稳定。三季度受益需求回暖、产能利用率上升，毛利率提升至34%，同比、环比分别提升7 个和1.5 个百分点。另外受益管理效率与收入规模的提升，三季度费用率同比、环比分别降低2.3 与0.3 个百分点。从业绩预告上来看，四季度需求有望延续，产能利用率与毛利率有望延续当前水平。
    在毛利率水平波动不大的情况下，预计四季度净利率将保持稳定。
    进入国际大厂与国产智能机的崛起长期利好公司发展。智能机对片感的需求是传统功能机的2 倍以上，目前智能机特别是国产中低端智能机的加速渗透是公司业绩提升的最大催化剂。当前国内国产智能机正快速崛起，出货占比由年初的69%攀升至目前的83%。另外公司已经进入MTK、高通、博通等国际智能手机方案龙头厂商的推荐名单。
    盈利预测：2012-14 年EPS 0.43/0.59/0.76 元。预计2012-2014 年公司将实现营业收入7.88、10.37 和13.35 亿元，3 年复合增长34%。实现归属母公司股东净利润1.36、1.85、2.39 亿元，3 年复合增长44%。