投资要点
    业绩增长超预期
    2012 年1-9 月，顺络电子实现营收5.4 亿元，同比增长26.6%；归属上市公司股东净利润8853 万元，同比增长30.9%；实现每股收益0.28 元。公司业绩大幅增长，略超业绩预告中的30%增长上限。其中12Q3 实现收入2.26 亿元，同比增长49.0%，环比增长36.1%；净利润4142 万元，同比增长66.1%，环比增长43.2%，创单季度净利润的新高。从季度分析来看，收入和净利润的增长已入佳境，且净利润增速高于收入增速。
    盈利能力持续提高
    12Q3 公司毛利率为34.0%，同比增加6.9 个百分点，环比增加1.5 个百分点；净利率18.4%，同比增加1.9 个百分点，环比增加1 个百分点。盈利能力的提升主要得益于：①受益下游中低阶智能手机的放量，公司产能利用率稳步提高；②受益新产品功率电感成功开拓市场，价格较高的新产品占收入的份额提高，导致产品平均单价上涨；③公司加强管理，积极提升人员效率，12Q3 三项费用率11.7%，同比减少2.3 个百分点。
    全年业绩确定高增长
    对公司发展有利的因素：①相比功能手机，智能手机对功率电感的需求大大增加，其渗透率提高为行业发展提供机遇；②国内中低阶智能手机放量，增加对公司功率电感的需求；公司与MTK、高通等全球知名手机芯片企业建立良好合作关系，尤其是进入MTK6575、6577 的bom 名单，为开拓国内中低阶智能手机市场奠定良好基础；③公司的绕线功率电感产能开出，成为收入增长的主要动力。公司预计12 年净利润1.20~1.32 亿元，同比增长50%~60%；即12Q3净利润0.32~0.44 亿元元，同比增长153%~250%。
    维持“推荐”评级
    预计2012-2014 年收入分别为7.55 亿元、10.7 亿元和12.85 亿元，净利润分别为1.30 亿元、1.87 亿元和2.28 亿元，EPS 分别为0.41 元、0.57 元、0.69元，对应最新动态PE 分别为34 倍、24 倍、20 倍，维持“推荐”的投资评级。
    风险提示：银价快速上涨、智能手机出货量不达预期。