投资逻辑
    公司通过与移动芯片厂深入合作，打开中高端智能终端市场：智能手机和平板电脑市场对片式电感需求更大、单位产值更高，已经成为片式电感市场的主要需求增长点。公司通过与高通、博通、联发科、Marvell 等全球最大的手机、平板核心芯片厂商建立良好合作关系，已成为其芯片方案中片式电感指定供应商，这就意味着公司有望由华为、中兴等国内客户向海外一线终端客户拓展，将享受中高端产品带来的优质订单增长。
    产能扩张和产品技术升级，行业龙头优势稳固：相比日本竞争对手如村田、TDK 的销量衰退，公司依然处于产能持续扩张中，目前各列片式电感元件年产能超过300 亿只，规模进入全球前三行列；产品技术上也已经逐步缩小与日本厂商的差距，使公司在片式电感行业的龙头地位进一步加强。
    产能利用率和经营效率提升，盈利能力回升：目前公司成本中占比较高的银价波动幅度收窄，下游消费电子应用市场的打开则提升了公司产能利用水平；同时公司通过精益管理和控制成本，已经实现管理费用率下降，从而使公司整体盈利能力持续回升，未来毛利率有望稳定在30%以上。
    投资建议
    我们预计公司2012-14 年实现净利润127.19、188.28 和235.77 百万元，分别同比增长58.76%、48.03%和和25.22%，按最新的股本计算EPS 为0.405、0.599 和0.750 元。
    公司历史动态PE 基本在30 倍以上，而目前仅对应13 年20 倍PE。结合公司的行业龙头地位和进入中高端消费电子市场，我们给予公司28×13PE，对应目标价为16.77 元，评级为“买入”。
    风险
    消费电子开拓不及预期；原材料成本上升