公司已就收购龙凤100%股权，与亨氏各方达成排他性意向性协议。公司近日公告已与亨氏各方签订意向性框架协议，拟以自有资金向亨氏各方收购其直接或间接持有的各龙凤实体企业的100%股权，但收购金额尚未披露。本协议自签署之日起生效，至下述日期终止（以较早发生者为准）：2013 年3 月14 日和各方签订另一份协议替代本协议之日。在本协议规定的排他期内，亨氏各方不再就出售各龙凤实体与任何第三方进行任何形式的接触或谈判。
    龙凤曾为中国第一大速冻食品生产商，后滑落至第四。龙凤食品1977 年成立于台湾，1992 年进入大陆，曾是国内速冻产品领导品牌后快速滑落至第四，2004年被亨氏收购后，推高端品失败。目前在全国共有38 个分公司与营业所，在上海、天津、成都、广州、浙江均有生产基地，市场主要集中在华东、京津、广东、西南等几个区域，已形成全国连线的生产、经营与销售网络，收购龙凤将增强公司在华东市场的战略优势。我们估计，龙凤食品的收入5 亿元左右，亏损过亿。
    亨氏出售龙凤意在聚焦核心业务，与被巴菲特收购无关。亨氏早已确立了“淡化美国市场之外的非核心冷冻食品业务”的全球战略，并打算进一步专注于包括中国在内的新兴市场的“酱料及调味品”以及 “婴幼儿食品及营养品”业务。据网易财经报道，2011 年左右三全食品就在处理收购一事，但因龙凤食品方面原因未果，而亨氏集团是在本月14 日被巴菲特旗下伯克希尔公司联手3G 资本以约280 亿美元收购的，因此两者并无关联，此外亨氏公司相关负责人表示预计此交易完成将历时4 个月左右。
    收购后三全终端份额将迅速扩大，龙头地位短期更加稳固。三全欲通过此次收购实现行业龙头间强强联合，进一步丰富产品结构，最终形成协同效应，增强市场竞争力，扩大市场份额。目前三全产能已经达到41.66 万吨，在郑州、广州、成都、天津、太仓等地均建有基地公司。从欧睿提供的零售市场份额看，三全食品为10.9%，龙凤为3.3%，两者合计14.2%，远高于思念的5.7%和通用磨坊（湾仔码头）的3.5%，收购后三全的龙头地位短期将更加稳固。
    预计收购完成后整合尚需时日，且目前估值仍贵，维持“审慎推荐-A”评级。速冻行业是朝阳行业，按照中国食品工业“十二五规划”，2015 年速冻米面食品行业销售收入将达到1200 亿元，行业复合增速超过20%。但考虑到三全与龙凤的公司文化与背景相差较大，真正整合完成并形成协同尚需时日，目前估值较高，维持“审慎推荐-A”评级。风险因素：正式协议签订尚有一定不确定性，收购后整合不利。