投资要点：
    业绩持续回升趋势已确立，维持“自12 年3 季度起（至13 年2 季度） ，永辉业绩将呈现明显的逐季好转趋势”观点不变。自我们于2012 年10 月22 日发布报告《基本面逐季好转趋势确立，上调评级至“强烈推荐”》以来，永辉2012 年Q3 业绩增速40.2%，Q4 业绩增速73.5%，已先后验证了我们的“永辉业绩将逐季好转”观点，也进一步增强了市场对永辉管理层强大的纠错力与执行力信心。
    永辉2012 年业绩逐季回升的原因：①河南、东北、江苏等新区的逐渐减亏；②公司自12 年Q3 起，加强了对费用的管控；③减少了低效的促销，实现了公司毛利率的持续提升，同时收入增速又能维持在35%左右的高增长。
    13 年上半年永辉业绩有望70%以上高增长，其中13 年Q1 业绩增速70%+，Q2业绩增速100%+，预计13 年全年业绩增速35%+。
    1、13 年上半年业绩有望70%以上高增长。原因：①营收持续快速增长（13 年上半年预计30%－35%）；②新区域（河南、东北、江苏）持续减亏，我们预计河南门店将于2013 年Q1 实现盈亏平衡，江苏、东北门店将分别于2013 年Q2、Q3实现盈亏平衡；③费用管控，使得13 年永辉的费用率有望下降（公司已偿还15亿短期融资券，因此13 年财务费用将减小）；④12 年上半年的低基数效应。
    2、13 年我们预计公司将新开门店40 家，开店区域也将主要集中在成熟大区（如福建、重庆、北京等），因此预计永辉13 年的新开门店培育期将缩短，同时放缓的开店速度也使得永辉的门店开办费减少，利润将得以释放。预计永辉2013 年的收入增速为30%－35%，净利润增速为35%－40%。
    未来3 年永辉业绩高增长可持续，我们预计永辉未来3 年业绩CAGR＝35%+。
    公司目前已初步完成全国化布局+新门店（开业时间不足3 年）占比高达52%+生鲜领先经营模式，且公司明显加强了后台供应链管理，以及费用率管控，使得公司经营效率有望持续提升，业绩持续高增长可期。
    持续“强烈推荐”：预计公司12－14 年EPS 0.65/0.88/1.21 元（暂未考虑增发摊薄）。
    我们认为：①永辉作为A 股里最具成长为巨型零售企业气质的公司，是难得的长期投资标的；②13 年上半年，永辉将延续基本面向上拐趋势，且公司未来3 年业绩高增长可持续。目前股价对应PE 31.98 倍（合理，明年主要赚业绩增长带来的收益），坚定“强烈推荐”，目标价32 元。
    风险提示：（1）门店扩张、新店培育不及预期; （2）财务费用大幅增加