点评：
    净利润小幅增长，超出市场预期。公司预计实现归属于母公司所有者净利润为5 亿元，其中上半年非经常性损益为2571 万元，加上下半年公司所发布的多项政府补助，全年公司非经常性损益预计为4000 万，扣非后公司净利润约为4.6 亿元，同比增长约4%。前三季度，公司净利润出现较大幅度下滑，同比增速为-9.8%，从目前数据来看，公司显然在经营上做出较大调整，使得四季度盈利大大超出市场预期。
    策略调整 成效明显。上半年，公司继续实施大规模扩张战略，新开门店18 家，加上2011 年新开的48 家店，公司新开门店数量远超同行，特别是在大力培育东北、河南等新大区的情况下，公司成本、费用吞噬了大量利润，导致公司上半年业绩出现滑坡。三季度开始，公司逐渐调整内部管控和外部扩张方向，一方面对新区实行精细化管理，力求尽快“本土化”，缩短门店的培育周期，另一方面有针对性地加强成本和费用的管控，进一步优化供应链结构，提高供应链管理效率，严格控制不必要支出。公司盈利能力在2012 年第三季度迎来改善，四季度进一步改善，调整的成效较为明显。
    2013 年展望：从目前较为理想的调整结果来看，公司在2013 年将会继续强化供应链管理和成本费用的控制。虽然公司当前已基本实现首次募投时所承诺的74 家新开门店数，但2013 年公司扩张战略依然延续概率较高。我们认为密集开店所带来的业绩压力依然不容忽视，特别是扩张所需的资金需求以及由此而产生的期间费用都将对盈利能力造成一定冲击，我们将重点关注2013 年一、二季度公司的经营情况。
    盈利预测和估值：预计公司2013-2014 年EPS 分别为0.65 元和0.80元，按当前股价，分别对应39.12 和31.78 倍PE，短期来说公司估值较高，给予“中性”评级，长期看好。
    风险提示：外部经济环境继续低迷；期间费用增长过快，新店培育时间过长。