永辉超市今日（2013年1月12日）发布2012年业绩预告公告，预计2012年归属母公司净利润约5亿元，折合EPS为0.65元。
    简评和投资建议。公司这一业绩预告达到了其中报时所制定的“2012年全年利润高于2011年”的计划，也符合我们之前对公司的判断“三季度已扭转2011年四季度以来的业绩下滑态势，预计2012年四季度高速增长、全年业绩持平或略超”。根据公司业绩预告测算，其四季度约实现净利润1.64亿元，同比增长73%（测算扣除税收奖励、补贴等收益后增速仍有50%以上），合EPS0.21元。
    我们认为，公司四季度净利润高增长主要得益于以下因素：（1）稳定的同店增长和持续快速外延扩张带来收入高增长（预计仍保持在40%左右）；（2）加强成本费用管控，缓解期间费用压力；（3）加强对新进区域的门店管理，且这些新进区域门店经过近一年培育盈利能力逐步改善；（4）公司四季度获得包括税收及财政贡献奖励、农超对接补贴等约2458万元。
    维持对公司的判断。长期看，我们认为公司是目前A股市场上最优秀的连锁超市企业，具备优异的经营管理和供应链整合能力，结合其以生鲜为主的差异化经营形成短期内较难模仿的核心竞争力。短期看，由于公司以大店形式新进皖南、东北和江苏等区域，尚需一定培育期，虽目前利润表现有所好转，但仍需时日形成区域规模优势；而基于公司在重庆（07年盈利）、北京（11上半年盈利）、贵州（10年盈利）、安徽（2012上半年盈利）等地的异地扩张成功经验使得我们对其在其他区域扩张的长期成功性具有较强的信心。
    暂维持对公司2013-14年EPS分别为0.83和1.15元（未不考虑增发摊薄）的盈利预测（我们将在3月30日其年报披露后做更详细的分析）。公司目前23.93元的股价对应总市值184亿元，相对于我们预测的公司2013年352亿的销售收入和6.4亿净利润，动态PS和PE分别为0.5倍和29倍；短期PE估值相较行业较高，但考虑到公司未来三年仍可保持35%以上的规模复合增速以及目前的净利润率压力主要来自新进区域的集中开店和财务费用高企，未来有一定提升空间，暂维持公司33.89元（对应2013年约0.75倍PS）的12个月目标价和“增持”评级。
    风险和不确定性：（1）跨区域扩张的风险，包括扩张区域的选择及扩张速度等；（2）规模快速发展可能带来的管理风险；（3）高速开店对短期业绩影响的不确定性等；（4）激励机制改善的不确定性；（5）定增预案尚需证监会核准等。