2012年第4季度再超预期，业绩在回升途中
    第4季度及2012全年业绩再超预期
    1月12日公司公告业绩快报，预计2012年全年净利润约5亿元，EPS约合0.65元，同比增长7.1%；前3季度公司净利润为3.36亿元，意味着第4季度公司单季净利润达到约1.64亿元，同比增长约70.8%。继2012年第3季度后，4季度公司业绩再度恢复高增长，超过我们此前预期，大幅超过市场一致预期。
    业绩趋势符合我们8月初以来拐点向上的判断
    由于公司2012上半年业绩出现大幅下滑，自年中以来，市场对公司后续业绩的判断分歧颇大。我们8月初上调公司评级由‘中性’至‘买入’，主要逻辑在于：1、公司整体收入高速增长，为利润回升提供了充足的基础；2、管理层已意识到费用及管理漏洞，并着手治理；3、公司采、销等核心优势未变，管理层一直以来较强的执行力有望较快扭转业绩下滑的趋势。
    预计2013年行业环境回暖将加强公司业绩回升的趋势
    同时我们认为，2013年零售行业环境应好于2012年，尤其对超市：通胀于12年末已显现温和回升之势，以人工及租金为主构成的成本压力亦有望在13年尤其是上半年有所缓和。我们认为回暖的外部环境将强化公司业绩回升的趋势；我们也认为在目前阶段，公司是行业中受网络购物冲击最小的业态之一。
    估值：维持“买入”评级，维持30元目标价
    我们暂维持公司2012/13/14年EPS为0.61/0.86/1.16元，维持根据瑞银VCAM工具（WACC=8.3%）得出的目标价30.0元。我们认为公司已度过低谷期，业绩在回升途中，利润增长将在未来1-2个季度持续强化。