业绩持续回升，上调盈利预测及目标价
    上调盈利预测
    1月12日公司公告业绩快报，预计2012年全年净利润约5亿元，超过我们此前预期4.67亿元。结合近期跟踪与观察，我们略调整了对公司2012/13/14年的主要预测指标，如新开门店、收入及利润率等，并上调了盈利预测。
    2013年公司有望夯实基础、提升质量
    我们认为在2009-11年规模高速扩张后，经历2012年业绩转折，公司扩张步伐将趋于稳健，费用及资本开支将较此前审慎。而随着ERP系统全面上线，福建、重庆等大区物流基地完工，以及在供应链、人力资源、商品品类乃至门店物业等多方面的改进及创新，2013年公司有望持续夯实基础、提升质量。
    略下调新开门店及收入预测，上调利润率预测
    将公司2012/13/14年新开门店预测由45/45/53下调至45/40/43家；将收入预测由249/327/411亿元下调至240/309/386亿元；但毛利率、净利率均较此前预测上调。我们预计随着基础夯实及近年大量新店成熟，公司净利润率将自2012年约2%的较低水平稳步回升。
    估值：维持“买入”评级，上调目标价至31.6元
    将2012/13/14年EPS由此前的0.61/0.86/1.16元上调至0.65/0.90/1.24元，目标价由30元上调至31.6元，目标价根据瑞银VCAM工具得到（WACC=8.5%）。目标价对应2012/13/14年市盈率分别为48/35/25倍。