本报告导读：
    远程虚拟柜员机市场前景良好；公司在远程虚拟柜员机上具备先发优势、技术和规模优势，有望获取较大份额；目前估值尚未反映新业务增长潜力
    摘要：
    远程虚拟柜员机市场前景良好。远程虚拟柜员机是银行业务自助设备的集大成者，具有为客户提供对公对私、国际国内、本外币、金融理财等全方位金融服务的能力。未来银行将把95%以上的柜台业务转移到远程虚拟柜员机上实现。据测算，远程虚拟柜员机可以为银行降低30%-40%的成本、延长银行营业时间、提高客户体验并方便银行快速增加网点。基于此，未来银行将大规模投放远程虚拟柜员机。简单测算，仅我国的远程虚拟柜员机的市场容量就超过800 亿元。
    公司在远程虚拟柜员机上具有先发优势、技术优势和规模优势，有望在远程虚拟柜员机市场获取较大的市场份额。公司是国内第一家推出远程虚拟柜员机的企业，并已经销售了数十台机器，产品已经在广发、交行等银行试用，市场反馈良好。远程虚拟柜员机与ATM 有很多技术相通，公司作为国内ATM 市场龙头（11 年市场份额达到23.3%）掌握了自主循环机芯等ATM 核心技术，这些技术亦可以用于远程虚拟柜员机，帮助公司获得技术优势和规模优势。
    2013 年，远程虚拟柜员机有望小幅放量，推动公司业绩增长。目前，国内有广发银行、交通银行等多家银行开始试用公司的产品。2013年现有试用该产品的银行扩大采购量是大概率事件，而其他银行亦可能在这些银行带动下开始试用该产品，需求增加，推动公司业绩增长。
    目前，根据我们草根调研的结果，国内各个银行投放的远程虚拟柜员机已经超过50 台，预计13 年投放的远程虚拟柜员机将超过400 台。
    远程虚拟柜员机价格约为自动取款机的3~4 倍，且量产后毛利率预计较ATM 高。我们预计13 年远程虚拟柜员机将为公司贡献营收超过6000 万元，14 年贡献营收超过1.3 亿元。
    目前估值尚未反应新业务的增长潜力。我们预计2012-2014 年销售收入分别为25.08 亿元、30.55 亿元、37.57 亿元；净利润分别为6.00 亿元、7.48 亿元、9.24 亿元；对应EPS 分别为0.96 元、1.20 元、1.48元。