3季报符合预期，ATM设备销售稳步增长
    前3季度实现净利3.4亿元，同比增长11%，符合预期
    公司前3季度实现营收/净利润分别为13.7/3.4亿元，同比增长4.7%/11.1%，符合我们此前预期。自主机芯批量生产带动公司毛利率明显提升，期间毛利率达到50.6%（去年同期为47.8%），使得公司期间净利润率提升至24.6%（去年同期为23.2%）。
    预计ATM设备销售继续稳步增长
    ATM设备销售是公司收入与利润的重要来源，我们估算2012年ATM设备销售占比公司营收的80%。我们预计2012-14年公司ATM设备销售收入CAGR达19%，快于行业平均增速（15%），继续保持稳步发展。
    预计ATM设备维护进入快速增长期
    我们估计2008-11年公司累计销售ATM设备近5.5万台，并将在未来3年陆续进入保外设备行列，成为设备维护业务增长的重要推动力。我们预计2012-14年公司设备维护业务收入CAGR达30%，是公司各条业务线中增速最快的。
    估值：重申“买入”评级，略下调目标价至16.5元
    考虑到AFC设备在2012-14年或处于采购低谷期，我们略微下调2012-14年EPS预测至0.97/1.16/1.33元（原为0.99/1.18/1.35元），相应地略下调目标价至16.5元（原为17.0元），目标价推导基于瑞银VCAM贴现现金流模型（WACC为8.7%，Beta为1.06x）。目前公司2012年动态PE为14x，低于公司历史估值中枢（17x）。