1H12实现净利润2.6亿元，同比增长11.1%，符合预期
    公司1H12实现营收/净利润分别为9.4/2.6亿元，同比增长7.9%/11.1%，EPS为0.41元，基本符合我们此前预期（0.40元）。公司1H12净利润率为27.4%，与1H11的26.6%略有提升，具体来看：1）自主机芯批量投产带动ATM设备销售毛利率同比上升2.92个百分点至50.09%；2）设备维护数量增加使得保外服务业务规模经济效应显现，带动毛利率同比提升3.73个百分点至56.39%ATM设备维护业务进入快速增长期，1H12收入同比增长93.4%1H12公司设备维护实现营收8281万元，同比增长93.4%，进入快速增长期。
    我们估计2008-11年公司累计销售ATM设备近5.5万台，这些设备将在未来3年陆续进入保外设备行列，成为设备维护业务增长的重要推动力。我们预计2012-14年公司设备维护业务收入复合增速达30%，至2014年设备维护收入将达3.5亿元，占比总营收10.0%（2011年为1.6亿元，占比总营收7.6%）。
    ATM设备销售稳步发展，仍是公司收入和利润的主要来源
    1H12公司ATM设备销售实现营收8.0亿元(+13.1%，yoy)，占比总营收85%。
    我们预计2012-14年公司ATM设备销售收入CAGR达19%，继续稳步发展。
    估值：重申“买入”评级和17.0元目标价
    我们维持2012-14年EPS预测0.99/1.18/1.35元和目标价17.0元不变，目标价推导基于瑞银VCAM贴现现金流模型（WACC为8.7%，Beta为1.06x），目标价对应2012年动态PE为17倍，略低于公司近两年历史估值中枢。