收入增速放缓，毛利率小幅提升
    2012 年上半年公司实现营业收入93,633.95 万元，同比增长7.89%；销售费用13,398.49万元，同比增长20.02%；管理费用7,444.54 万元，同比增长45.23%；归属于上市公司股东净利润25,639.13 万元，同比增长11.08%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润24,865.70 万元，同比增长12.33%。公司综合毛利率49.63%，同比上升3.98%；其中ATM 毛利率同比上升2.92%，归因于自主机芯批量投入生产以及降低材料成本。
    此外，公司预计2012 年1-9 月归属于上市公司股东的净利润变动幅度-10%~20%。
    国内市场增速迅猛
    国内ATM 市场，公司市场份额不断提升，前五大客户中国银行、农业银行、交通银行、建设银行、中国邮储分别实现收入29,768.21 万元、12,444.11 万元、8,765.01 万元、7,894.79 万元、3,188.79 万元，合计占公司营业收入的比例66.28%；各地农信社、农商行、股份制银行、地方商业银行等不断取得突破，并完成了邮政总局入围选型及招投标，与民生银行、福建农商行、厦门农信等客户签订了采购框架协议。从分地区情况来看，国内市场增速迅猛，实现收入88,324.60 万元，同比增长47.17%；海外市场由于土耳其、伊朗等暂无大的采购项目，营业收入同比减少80.17%。
    盈利预测与估值
    我们预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.93.、1.09 与1.29 元，我们给予“买入”评级，未来6 个月目标价16.74 元，对应2012 年18 倍PE。
    风险提示
    产品价格下降风险；人力资源风险；经营管理风险。