事件：
    12月公司实现旅客吞吐量251.8万人次，同比增长3.7%，增速较上月放缓0.7%；保障飞机起降20500架次，同比增长4.1%，增速回落1.6%；完成货邮吞吐量7.7万吨，同比下降1.4%。
    需求转暖，短期拐点确立
    12月旅客吞吐量的稳步增长使得在加入本月数据之后前几月的数据（季调后趋势项）被向上修正，相应的环比增速也随之修正。12月旅客吞吐量（季调后趋势项）环比增长0.49%，较上月有所加快，而修正后环比增速的最低值出现在10月，这也意味着7月以来需求放缓的态势已经结束，需求正在加速回升。而季调后的飞机起降架次趋势项环比增速也有上月修正后的0.21%攀升至12月的0.26%，在运力缓投的背景下需求回升加速推动了航班效率的回升，12月季调后的航班平均载客人数趋势项继续攀升。旅客吞吐量和航班效率环比双双上升显示深圳市场供需形势进一步转好。我们认为虽然今后几个月内客运数据的加入可能使得现在确认的拐点出现前后移动，但考虑到目前宏观经济处于被动去库存到主动补库存的切换，未来两个季度经济仍有继续向上的动能，民航业的向上的周期已经开启。
    春运返乡和短途旅游航线客源旺盛
    今年春节南航深圳热门出港航班依然遵循返乡、短途旅游两大主题，部分热门航班机票已经售罄，显示出深圳市场旺盛的出行需求。
    以南航为例，深圳－贵阳线：2月5日-2月8日客座率到90%以上，贵阳－深圳2月15日-2月17日客座率95%以上。深圳－海口线2月3日-9日客座率达到95%以上，2月6日-9日客座率100%，海口－深圳线：2月14日-17日客座率95%以上。深圳－桂林线：2月5日-2月9日客座率95%以上。深圳武汉线： 2月1日-2月8日客座率达到95%以上，2月6日-2月8日部分航班客座率100%。深圳－南充线：1月16日-2月8日客座率达到94%以上，南充－深圳线2月15日-2月18日客座率94%以上。
    深圳－泸州线：1月27日-2月9日客座率90%以上，2月6日-7日客座率100%，泸州－深圳：2月17日客座率90%，深圳南昌线：2月5日-10日客座率95%以上，2月6日-9日部分航班100%，南昌深圳线：2月15日-2月18日客座率95%以上。深圳－长沙线：2月6日-8日客座率90%以上。深圳－张家界线：2月21日-2月8日客座率到达95%以上。深圳－黄山线：2月5日客座率99%。深圳－重庆线：2月1日-2月8日部分航班客座率达到90%以上。
    估值和投资建议
    我们维持公司12至14年EPS0.35元，0.29元和0.33元的盈利预测，对应当前股价的PE分别为11.5X, 14X和12.3X，考虑到明年T3投产后新增折旧费用和相关成本较多导致EPS下降， 且近期公司股价在机场业中涨幅较大使得估值吸引力下降，维持公司“中性”的投资评级。
    重点关注事项
    股价催化剂(正面)：T3招商超预期，宏观经济加速使客货运发展超预期。
    风险提示（负面）：宏观经济疲软，高铁成网。