事件：
    近期我们调研了公司，与公司投资者关系部领导就 T3 的建设情况、公司的发展战略等进行了深入的交流。
    评论：
    1、受周边交通配套工程进度影响，T3 航站楼投产时点晚于预期，预计在明年三季度。现有A、B 航站楼不再用于航空性业务，目前已经基本完成减值。T3航站楼预计今年底将建成，但投产预计在明年第三季度，投产的同时转固。
    主要原因是周边交通配套尚未完成，资金尚未到位。T3 建成后，原A、B 候机楼将不再用于航空性业务。目前可能的两个方案，一是用于会展，由深圳市政府进行租用或购买。由于结构上的一些限制，需要进行一定的改造，由市政府进行改造。二是公司自己进行商业开发，例如做奥特莱斯等。公司此前已经就相关的资产进行减值处理，已在2012 年的中报中体现。A、B 楼计提减值已达8000 万，目前已经基本减值完毕。
    2、 T3 航站楼商业租赁和广告业务展望：商业租赁将采取分批开发的模式，面积将有较大提升，整体将是质的飞跃。
    A、B 楼是在90 年代至2000 年初建的，后经过改造。当时的机场没有商业概念，在设计时并没有将商业考虑进去。因此A、B 楼的商业一直是以“打补丁”的形式在开发，结构不是很合理。而T3 在规划设计之初就充分考虑了商业，结构将更为合理。
    目前，公司商业面积约1.4 万多平米，而T3 第一期商业面积就达2.9 万平方米，预计投产初期首先开发2.4 万平米，待客流逐步上升再逐步开发。目前一期的全球招标已经结束。签约在3-5 年，收费方式仍是保底和保底+提成熟高。
    公司由于现阶段国际客流占比仍比较小，同时与香港较近的地理位置也决定T3 的商业仍会以国内为主，国际免税面积会较目前有所提升，但整体占比仍不会太高。公司目前商业租赁一年的收入约2 个亿，说明国内商业这块业务还是不错的。据公司了解，一些服装品牌店也希望扩大其在机场的店面面积。
    同时，T3 内还将引进一些国际一线品牌做形象店。
    广告业务方面，由于候机楼面积大幅提升，广告阵地面积也相应提升。但目前还处于招商，尚未有明确的意向，但应该会延续户内一家，户外一家的模式。考虑到广告价值，T3 的广告密度不会像现有A、B 楼这么大。
    3、产能释放：时刻资源释放需T3 航站楼投产的配合，空域问题仍是瓶颈。
    影响机场时刻容量的因素很多，但最主要有三个。一是跑道，二是航站楼，三是空域资源。  从资源的角度来说，目前两条跑道同时运营，意义主要是安全方面的缓解。一条跑道的状况是加上航班延误的话基本上是24 小时运营，没有时间维护。现在白天两条跑道同时运营，晚上可以关闭一条跑道进行维护。安全和准点率上有提高，有利于跟局方争取时刻资源。A、B 候机楼是1700 万的保障能力，目前是远远超负荷运行的，T3 的投入会有利于时刻资源的申请。
    空中问题仍是制约公司时刻释放的瓶颈。珠三角区域机场密度较高，而白云机场在国家民航的定位是枢纽机场，在资源分配上有一些优势。目前，局方核准的深圳机场的高峰起降架次为40 架次/小时，目前实际运行已达到33 架次/小时，还有较大的提升空间。理论上，新增第二跑道最大可以释放50%的时刻资源。我们预计未来几年公司的时刻资源还会以10%左右速度释放，呈逐步加快的态势。
    4、机场收费较为稳定，目前不存在折扣和应收账款显著增加的情况。
    公司对航企的收费方面，159 号文的指导价是指收费上限，可以通过双方协商确定折扣。但目前都是按照上限来执行。价格的协议每年都会签，但是通常是滞后签署。例如下半年才签当年全年的。经济下行时，对机场的影响一般不会体现在单一价格上，通常会体现在一个总的折扣上，另一个是应收账款的增加。
    但国有航空公司的欠款总体来说没有太大风险。公司对应收账款的管理比较重视的，财务部有专门的团队负责催收。通常是月结的。2008 年时，公司给予航空公司的价格是有折扣的，同时也存在应收账款增加的情况。
    5、今年成本较大幅度上升的主要原因包括深圳市住房公积金的执行、最低工资标准的上调，以及为T3 投产而进行的人才储备。
    公司今年成本有较为明显的上升，快于收入的增长，主要原因，一是去年公司开始执行深圳市的住房公积金制度，同时深圳市上调了最