投资要点：
    预计13年中期投产。T3 工程将按计划在2012 年底左右建设完毕。
    因进场路等市政未及时完成配套，同时考虑陆续转场成本及管理效率
    因素，预计整体业务于2013 年中期一次性转场完毕。T3 要点如下：1、投产后与两条跑道航空协同效应可期待。理论起降空间在目前基础上可提升约40%，同时旅客吞吐亦规划至2020 年4500 万人次。
    远期T4 规划为中小体量。可以认为整体大额资本开支基本结束，T3投产基数效应反映完毕后，公司将进入新一轮中长期发展周期。2、预计实际资本开支将略小于计划。原规划总投资85 亿元（静态81亿元），其中T3 投资约65.5 亿元。可转债、公司债和短融券等多元融资工具较好降低了财务成本。3、商业流程考虑充分，一期近3 万平商业面积已完成招标，二期1 万平陆续推进。AB 航站楼的商业转换预计半年内见分晓。4、因投产较规划推迟至13 年中期，相应转固折旧和财务费用停止资本化影响衍生至两个年度，利润波动得到平滑；周期转折效应亦略打折扣。
    航空主业可能出现的弹性。尽管瓶颈犹在，宏观经济复杂调整背景下，公司因商务客占比大等因素而出现了旅客增速较明显低于起降增速的多年不曾见的现象；相对应，未来新产能周期叠加经济转型回暖以及基地航企国际扩张等因素所驱动的业务弹性也应给予关注。
    维持“中性”投资评级。维持12 年0.37 元盈利预测，13-14 年调整至0.33 和0.35 元；目标价4 元。深圳机场空间仍暂依赖于时间。