投资要点
    事件：
    公司上半年实现收入 10.73 亿元、归属母公司股东净利润2.81 亿元，同比增长6.99%和-20.12%，合EPS 0.17 元/股。
    点评：
     计提 A、B 航站楼减值准备是中期业绩下滑主要原因
    根据公司经营规划，深圳机场T3 航站楼预计于2013 年7 月投入使用。T3启用后，现有A、B 号航站楼将不再作为候机楼继续使用，公司决定对相应部分资产计提减值准备7825 万元，减少EPS 约0.03 元。
    A、B 航站楼停用后，可有效提升T3 资产的利用率和回报率水平。同时，A、B 航站楼停用并处置部分资产后可减少相应折旧、节约运营成本，带来长期成本费用的节约。
    深圳机场位置优越，A、B 航站楼停用后，也许可改造成商业中心或会展中心，从而集聚更多人流。改为其他用途后，不论是公司经营，还是集团或政府回购，都能带来巨大想象空间，对公司有益无害。
    目前，公司正在为T3 转场做准备工作，已完成航站楼商业第二批招商项目，并围绕转场制定各种培训方案和工作职责界定工作。
     业务增长保持稳健
    上半年，深圳机场完成旅客吞吐量1450.66 万人次、货邮吞吐量39.82 万吨、飞机起降11.74 万架次，同比分别增长4.7%、0.1%、6.4%。在服务能力受限的情况下，公司航空业务总体保持稳健增长，增速略低于白云机场。
     可转债进入转股期，较低股价使转股不积极，对股本摊薄影响不大公司于 2011 年7 月15 日发行20 亿可转债，自2012 年1 月16 日起可转换为公司股份，转股价5.6 元/股。目前公司股价仅3.9 元/股，较低的股价使可转债转股不积极，截至6 月30 日，债转股共计11180 股，有效避免了股本摊薄。
     未来展望
    投资者担心公司明年的 T3 启用和业绩下滑，对公司估值造成巨大压力，目前PB已经破1。资产减值损失的计提，将部分释放业绩压力，有利于公司轻装前行。
    长期来看，深圳机场管理优秀、航空业务与非航业务发展空间巨大。T3 预计于2013 年中启用，公司业绩将于2014 年见底，之后盈利水平将进入上升周期，是中长期战略配置的好品种，建议投资者予以关注。
     盈利预测与估值
    不考虑 A、B 航站楼未来可能存在的处置或另作他用问题，我们预测公司2012～2014 年EPS 为0.33、0.23、0.20 元，按1 倍PB 估值4.16 元，维持中性评级。
     风险提示
    宏观经济不佳影响航空市场需求，沪杭甬深高铁和京港高铁全线贯通产生分流，T3 扩建预算超预期，突发战争、疾病和安全事故。