公司发布 2012 年业绩预告：净利润同比下降35~45%，低于预期，公司为长远发展加大投入，我们调整盈利预测至0.36 元、0.50 元和0.73 元，对应PE 为46 倍、33 倍和23 倍，估值的确不低，但我们认为，2012 年是公司业绩最低谷，2013 年拐点明确，多点发力，海正辉瑞合资公司将开始贡献业绩，肿瘤药出口有望恢复正常，与Celsion 的协议提供一个巨大想象空间的或有，我们看好公司13 年的拐点式发展，维持“强烈推荐-A”的投资评级。
     2012 年净利润同比下降35~45%，业绩低于预期，公司为长远发展加大投入。
    公司近日发布业绩预告，2012 年净利润同比下降35~45%，预计实现盈利2.77~3.28 亿元，业绩低于预期，原因在于：（1）控股子公司海正辉瑞有限公司成立，该公司对于架构的组建、市场铺垫等前期费用投入较大，导致公司管理费用同比有较大增长；（2）抗肿瘤原料药订单受国外肿瘤制剂客户技术改造影响较大；（3）他汀类、抗肿瘤、抗生素产品受降价影响；（4）公司加大研发投入导致报告期内研发费用同比有较大增长。
     与美国 CELSION 公司签订在中国区域开发和销售ThermoDox?的意向性协议，受此消息影响，昨夜CELSION 股价大涨10.57%。Celsion 公司主要开发聚焦热能与热敏脂质体相结合的肿瘤靶向治疗技术，ThermoDox?是其所拥有的具有专利技术的热敏脂质体包裹阿霉素的产品，第一个开发的适应症为原发性肝癌，现全球多中心三期临床研究已经接近尾声，预计在2013 年1月末揭盲。2012 年5 月8 日，海正与Celsion 签订了商业供货协议，于2014年开始销售，并拥有成为ThermoDox 产品全球供应商的优先选择权；为配合商业供货，2013 年1 月12 日海正与Celsion 签订技术开发合同，向Celsion一次性支付研究开发经费500 万美元；近日海正与Celsion 就ThermoDox?在中国大陆、香港和澳门地区的开发和销售事宜签署了意向性协议，海正将拥有中国大陆、香港和澳门地区的独占许可权和商标使用权，初始许可费用为5500 万美元，视药政批复进展情况分期方式支付。未来在ThermoDox?进入商业化销售后，海正将依据双方约定的销售目标向Celsion 支付业绩分红及特许权使用费。2012 年5 月8 日公告与海正的合作以来，Celsion 市值由6600 万美元上升至2.71 亿美元。