事件：
    万科19日公告，公司拟申请将已发行的境内上市外资股（B股）总计 1,314,955,468 股转换上市地，以介绍方式在香港联交所主板上市及挂牌交易，变更为在香港联交所上市的境外上市外资股（H 股）。 
点评：
    B转H方案获通过概率较大 本次B转H方案中，公司将安排第三方向全体B股股东提供现金选择权：也可选择继续持有并保留至股票在香港联交所挂牌上市，其继续持有的B 股股份性质将变更为 H 股。
    而根据《香港上市规则》规定，上市公司已发行股本总额的一定比例必须由公众人士持有。目前，公司 B 股占公司总股本的11.96%，公司计划向香港联交所申请公众持股量不低于 8%的豁免。因此，即使香港联交所能够给予公司公众持股量为 8%的豁免，第三方（华润（集团）有限公司及（或）其下属子公司和新加坡政府投资公司）最多也只能收购不超过公司总股本 3.96%的B股股份，接近B股总数的三分之一。有鉴于此，若出现申报行使现金选择权的股份数超过B股总股份数的三分之一，即申报股份数若超过 438,318,489 股，本次方案将不予实施，万科B股将继续于深交所B股市场交易。而本方案中约定的价格支付的现金对价为在公司 B 股股票停牌前一日（2012 年 12 月 25 日）收盘价每股 12.50 港元的基础上溢价 5%，即每股 13.13 港元。我们认为12月底至今房地产板块个股累计涨幅明显，同时招商局B累计涨幅也超过20%。万科B股东持有人以13.13港元将股份卖给第三方比例将不大。因此B转H方案获通过概率较大。
    国际化又迈一步将有利公司发展及股价表现 万科在12年5月已收购香港上市的南联地产（01036.HK），作为其实现海外融资的一个平台。若本次B转H方案最终成行，公司在国际化道路上将又迈进一步，将大大提高公司国际知名度。同时与国际资本市场对接，也将利于公司利用海外有效资源实现自身的发展壮大。另一方面，当前香港投资者对A股上市的国内龙头开发商万科并不陌生。若万科转板H股成功，受海外投资者追捧可能性高，股本流通性也将大大提高。H股整体表现较其之前在B股市场上的表现为好机会也更大。
    总结及投资建议公司作为龙头开发商，运营能力强，近年来市场占有率不断提升。同时在调控之下，以建普通商品房、实行快速销售战略，取得较好收益。公司国际化程度不断提高，更有利于利用海外有效资源实现自身的发展壮大。预计公司12年——14年EPS分别为1.15元、1.48元和1.70元，当前股价对应PE为9.5倍、7.5倍和6.8倍，维持公司“推荐”投资评级。