“B 转H”方案并无超预期成分，在拓宽融资渠道方面，以长期利好为主。根据方案，万科B 股将以介绍方式转为H 股，并由第三方向B 股股东提供现金选择权。由于H 股公司融资需要经过中国证监会批准，因此，在房地产调控政策没有明显松动的前提下，通过H 股融资的可能性几乎不存在。方案实施需要经过一系列的审议、批准、聆讯等程序，尚需一段时日。公司前期收购的港股公司“南联地产”发挥融资功能也还需要相当一段时间，这已经在市场预期之中。从长期看，二者都可能成为融资的渠道，对公司是利好。
    未来两三年业绩增长较为确定。基于公司2012 年销售额增长、预收帐款余额充足、2013 年货量充裕、公司销售能力强大等因素，我们预期公司业绩能够实现持续稳定的增长。
    低估值优势凸显。公司股票停牌期间，地产板块涨幅明显，公司股票估值优势凸显，目前市价相当于2013 年动态PE 仅6 倍。
    维持买入-A 投资评级，上调6 个月目标价至12.50 元。我们预计公司2012 年-2014 年的收入增速分别为48%、38%、19%，净利润增速分别为29%、22%、14%，持续增长较为确定。维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为12.50 元，相当于2013 年9 倍的动态市盈率。
    ■风险提示：市场利率回升，购房需求回落。