方案要点
    预计万科 B 股估值有望提升50%，A 股估值提升30%以上。在2013 年1月8 日的公司报告《万科：积极拿地看好后市，B 转H 利好估值提升》以及2013 年1 月9 日的研究专题《B 股转 H 股专题研究》中，我们已经介绍了如果万科B 转H 成功，对比中国海外发展的估值，万科B 股将可以获得50%的估值提升，同时也将带动享有与B 股相同估值的A 股估值。
    在H 股大房企估值溢价的逻辑影响下，对比保利地产2013 年20%NAV 折价和9.5 倍市盈率以及招商地产3%NAV 折价和12.9 倍市盈率，预计万科A 股具有30%左右的估值提升空间。
    只转股不增发新股，不涉及再融资。万科本次方案为申请已发行 13 亿股B 股转换上市地变更为在香港联交所上市的境外上市外资股（H 股），不涉及发行新股事宜，因此并不涉及再融资，也并不代表中国证监会对内地注册房地产企业直接融资限制的解禁。
    正式 H 股挂牌可能需要2-3 个月时间。在转股进程方面，公司将在2013年2 月4 日（t+16 日）召开临时股东大会审议相关方案。而后，需要取得中国证监会和联交所的核准、实施B 股现金选择权，并取得联交所H股上市批准函，根据去年中集集团的案例，这个过程可能需要2-3 个月。
    第三方现金收购少于B 股1/3 方案即可实施。万科目前B 股占公司总股本的11.96%，并计划向联交所申请公众持股量不低于 8%的豁免。B 股股东现金选择权行权价停牌前一日（2012 年12 月25 日）收盘价每股12.50港元的基础上溢价5%；指定的收购第三方中包括关联人士华润集团和新加坡政府投资公司，因此只有现金收购少于公司总股本 3.96%的B 股股份（近 B 股总数的1/3），本次方案才可实施。鉴于万科B 股股价上升空间远大于5%，且90%以上由境外投资机构持有、结构稳定，因此预计选择现金行权的B 股股东量很少，方案应能如期实施。