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    全国龙头万科在资本市场又一新创举--将成为A股首个实现B转H股的地产公司 
    1 月18 日晚，万科公布了B 股转H 股的方案：公司拟将B 股转换上市地，以介绍方式在香港联交所主板上市及挂牌交易，变更为在香港联交所上市的境外上市外资股；为充分保护B 股股东的合法权益，公司将安排第三方向全体B 股股东提供现金选择权，即：原持有公司B 股股份的投资者，可在指定时间选择申报行使现金选择权，以将其持有的部分或全部万科B 股，以约定的对价（具体的价格为在公司B 股股票停牌前一日--2012 年12 月25 日收盘价每股12.50 港元的基础上溢价5%，即每股13.13 港元）转让给提供现金选择权的第三方（华润（集团）有限公司及（或）其下属子公司和新加坡政府投资公司）；也可选择继续持有并保留至股票在香港联交所挂牌上市，其继续持有的B 股股份性质将变更为H股。 根据《香港上市规则》，寻求上市的股份必须拥有足够的流动性，必须存在一个公开市场，若出现申报行使现金选择权的股份数超过B 股总股份数的三分之一，即申报股份数若超过438,318,489 股，公司B 转H 的方案将不予实施，万科B 股将继续于深交所B 股市场交易。我们认为，参考中集集团B 转H 的成功案例，结合万科的行业地位和基本面，预计B 股投资者选择现金选择权的数量有限，预计万科B 转H成功实施概率很大！ A股首个B转H股公司中集集团（000039.SZ， 2039.HK），H股上市当日颇受追捧，上市后带动A股股价上扬 A 股首个B 转H 股的公司中集集团（000039.SZ，2039.HK）在2012 年12 月19 日成功完成H股上市。上市之前，根据市场一致预期，公司12/13/14 年EPS 分别为0.8/1.04/1.31 人民币/股，对应12 月18 日收盘价PE 为13.6/10.5/8.3x， 而据国信机械小组提供数据，2012 年12 月份，H 股上市公司中与中集集团同类公司的平均PE 水平仅约6 倍，因此市场部分投资者对公司在H股上市之后的股价表现存在一定的担忧。作为全球物流装备行业的龙头，全球集装箱产量最大的公司，中集集团在上市首日颇受H 股投资者追捧，以每股12.60 港元开盘，较B 股除牌前价格高出近30％，当日报收11.22 港元，上涨15.67％，对应2013 年PE 8.6x，高于H 股可比公司的PE 水平。而截至1月11 日，中集集团H 股股价曾最高达到16.48 港币，对应2013 年PE 为12.7x。受到H股的带动，公司A 股股价亦有强劲表现，中集集团A 股股价从12 月19日10.7 元/股（对应2013 年PE 10.3x），快速上涨至2013 年1月14 日的13.2 元/股（对应2013 年PE12.7x），期间涨幅23.3%，跑赢行业指数13.3 个百分点， 跑赢沪深300 指数14.7 个百分点。 万科作为地产行业的龙头，是中国首个年房地产销售额破千亿的开发商，今年全年销售额1412 亿元，同比增长16.2%， 是全球首个年房地产业务年销售额突破200 亿美元的房地产开发企业，公司业绩增长稳定，土地储备丰富，战略顺应市场发展，是全球资产配臵中较为理想的标的之一，预计H股上市当日，人气不逊于中集集团。