投资建议：
    业绩快报符合预期，我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.48元、0.72元和1.10元，对应PE分别为35.5X、23.6X和15.5X。随着品牌运营能力加强，配合快速的外延扩张，预计公司今年可延续前期快速增长趋势。从长期来看，多品牌战略已经开始迈出实质性的第一步，有利于公司持续挖掘广阔的市场空间，我们继续看好公司作为国内户外龙头受益行业快速发展的前景，维持“推荐”的投资评级。
    要点：
    2012 年业绩快报符合预期：公司2012 年预计实现营业总收入11.06 亿元，同比增长46.7%；实现营业利润1.93 亿元，同比增长56.4%；实现归属母公司股东的净利润1.70 亿元，同比增长58.9%；实现EPS 0.48 元，符合市场及我们的预期。我们认为，公司快速增长主要受益于市场规模持续扩大、品牌运营能力加强、成本管理不断优化、以及三费支出控制合理，预计2013 年公司有望实现营业收入和净利润同比双高增长的优良业绩。
    全年订单同比增长40%，基本符合预期：公司最近举行2013年秋冬产品订货会，期货订单金额合计12.73 亿元，基本符合预期，其中加盟商为9.2亿元，各直营大区、集团客户、电子商务等为3.53 亿元。综合2013年春夏订货会情况（7.25 亿元），公司今年全年两季订货会的订单金额合计为19.98 亿元，较去年增长40.21%。
    供应链管理效率提升，期货订货比例逐步降低：随着供应链管理能力的不断提升，公司快速反应能力不断加强，公司将逐步提升储备坯布占比，降低期货订货比重，鼓励加盟商及直营大区根据市场需求情况进行快速补货。我们预计期货订单占收入的比重有望从90%以上降低至70%-80%，降低订货率将在一定程度上缓解加盟商的资金压力，并有效提升货品的适销性和售罄率，降低由于库存积压带来的经营风险。
    产品提价部分抵消批发折扣下调的影响，毛利率或略降1pct：公司2013秋冬订货会的平均批发折扣率由4.1折下降至3.8折，同时秋冬产品平均售价略有提升，将部分抵消由于批发折扣率下调对毛利率的影响，我们预计公司2013年毛利率或将同比略降1pct。
    品牌运营能力持续加强，长期增长趋势可延续：随着品牌运营能力加强，配合快速的外延扩张，预计公司今年可延续快速增长趋势。从长期来看，多品牌战略已经开始迈出实质性的第一步，有利于公司持续挖掘广阔的市场空间，我们继续看好公司作为国内户外龙头受益行业快速发展的前景，维持“推荐”的投资评级。