投资要点：
    1、成长性最好的煤炭股：随着整合矿逐步投产，公司12-14 年产量复合增速45%，权益产量复合增速42%，为成长性最好的煤炭股。
    2、煤价上涨拉升公司吨煤盈利：公司12 月综合煤价较9 月提升75 元/吨，吨煤盈利能力大幅提升。
    3、期待贸易转型，板块有望盈亏平衡：公司贸易板块有望转型为渠道服务商，大大降低贸易板块盈利波动性，预计转型完成后，板块有望实现盈亏平衡。
    盈利预测及投资评级：
    公司 2012-2014 年EPS 分别为0.84 元、1.53 元和2.24 元，2013-2014 年增长分别为82%和46%。
    考虑到公司具有的较高内生成长性，我们按照 13 年业绩给予15 倍PE，目标股价为23 元，给予“强烈推荐-A”的投资评级。
    风险提示：煤价下跌，整合矿释放进度低于预期