事件： 
    山煤国际发布2012半年报，上半年收入523亿元，同比增长106%；净利润5.7亿元，同比下滑4%；EPS为0.57元，其中，一季度和二季度单季分别为0.31元和0.26元；ROE为5.8%。  
    点评：  山煤国际净利润增长略低于预期，净利润下滑主要源于自产煤价格下跌以及煤炭贸易业务亏损幅度扩大，但我们依然看好其长期高成长，维持"买入"评级。
     具体分析如下：  煤炭业务：产量高增长，毛利率略有下滑  煤炭产量高速增长。上半年，山煤国际原煤产量566万吨，同比大增225万吨，增幅66%，增量主要来自于凌志达矿和霍尔辛赫矿。2011年，凌志达矿受工作面搬迁影响，仅贡献35万吨产量，而2012年凌志达矿搬迁完成，上半年贡献产量80万吨，预计全年产量将达150万吨。霍尔辛赫矿2011年仅有1个工作面生产，产量160万吨，2012年工作面搬迁后形成一井两面，预计全年将贡献产量300万吨。