事件：
    2012年10月31日，公司发布了2012年三季报。公告显示前三季度公司实现营业收入748.95亿元，同比增长81.93%；实现营业利润19.40亿元，同比下滑8.49%；归属母公司所有者净利润6，65亿元，同比下滑35.62%；实现每股收益0.67元。
    第三季度，公司实现营业收入226.37亿元，同比增长41.33%；实现营业利润4.15亿元，同比下滑51.8%；归属母公司所有者净利润0.99亿元，同比下滑78.38%；实现基本每股收益0.10元，同比下滑82.46%，低于我们的预期。
    点评：
    ※贸易业务拖累综合毛利率大幅下滑
    前三季度公司营业收入同比大幅增长81.93%，成本同比增长89.16%，综合毛利率为5.49%，较上年同期大幅下滑3.61个百分点。我们分析原因主要是贸易业务对毛利率形成拖累。
    今年以来煤炭价格下行，贸易业务每况愈下，单季度毛利率处于单边下行的态势。8月份煤炭价格逐步企稳回升，贸易业务出现回暖迹象，三季度毛利率较二季度下滑0.32个百分点，较之前二季度环比一季度下滑1.08个百分点来看，跌幅缩窄。
    ※审议通过收购草垛沟煤业预案
    公司发布公告称，将以现金方式收购集团持有左云草垛沟煤业有限公司100%股权。草垛沟煤业是集团兼并整合左云县鹊儿山镇草垛沟煤矿、左云县鹊儿山镇镜子沟煤矿、左云县鹊儿山镇斗子湾煤矿、左云县管家堡乡曹家沟煤矿、左云县管家堡乡斗子湾煤矿和左云县张家场乡窑湾煤矿后于12年9月28日注册成立的全资子公司，注册资本和实收资本均为1亿元。此次行为标志着公司后续资产注入预期增强。
    ※盈利预测
    考虑到四季度煤价稳步上行的趋势下，公司贸易业务趋向好转，但国内经济尚未走出底部，未来煤炭市场的不确定仍较强，我们调整公司2012-2014年的营业收入分别为852.75亿元、882.85亿元和917.96亿元，下调EPS分别至0.82元、1.30元和1.65元，对应动态PE分别为22.14倍、14.04和11.06倍，维持公司“增持”评级。
    ※风险提示
    在建矿投产进度低于预期；宏观经济仍存在不确定性