报告摘要：
    近期我们对齐心文具进行了实地调研，跟公司董秘就公司经营状况以及未来发展战略作了充分沟通，形成如下观点及结论：
    集成供应商战略所处的阶段：公司的大办公集成供应模式的战略转
    变沿着公司发展阶段逐步推行，第一阶段在文件管理领域深耕细作，形成产品品牌优势；第二阶段在生产环节增加办公设备，完善产品品类；第三阶段受制于公司生产能力以及办公用品品类较多，需大力发展外协模式；第四阶段为满足客户的各种不同需求，加大品类和品牌数量的供应，需加大代理业务，完成真正意义上的集成供应商模式。当前公司正处于以第三阶段为利润主导，第四阶段全国性布局的发展阶段。
    渠道建设逐步推进：公司当前已经完成一二线城市的终端布局，由40 多个分公司主导4000-5000 家直供店，合计覆盖30000 个终端；在三四线城市发展专销店，即凡是齐心有的产品，专销店必须只能卖齐心的产品；在直销领域，产品大部分为代理，形成真正意义上的集成供应，目前已经建立直辖市的直销公司，未来将逐步覆盖一线城市。
    利润来源：从中长期角度，我们看好集成供应商的盈利能力，staples直销业务营业利润率甚至比零售高，我们相信随着规模的增加，直销业务在远期将成为重要利润贡献点，当前规模较小，预计未来两年难以大幅贡献利润；从中期看，增加外协，丰富产品品类，不断满足终端需求将是主要利润源泉；从近期看，募投项目的投产将对2013-2014 年利润有较大幅度的提升，因当前公司自产产品订单执行率较低，预计产能投产将很快过盈亏平衡，贡献利润。
    盈利预测与投资评级。预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.22 元、0.31元和0.38 元，对应PE 分别为24 倍、17 倍和14 倍，维持对公司“谨慎推荐”的投资评级
    风险提示：市场需求大幅下滑，使业绩不及预期；信息管理失控。