低迷宏观经济致下游需求下降，今年业绩增速在30%左右。 今年宏观经济严重低迷，全社会用电量增速放缓明显，再叠加换届因素，工业投资及电力投资受到了很大的影响。无论工矿项目还是电力项目， 都存在规划项目延期开工建设、已招标项目交货延迟等问题。
    工矿企业及发电企业交货延迟现象比较明显；两网用电和配网等智能化项目开展较为正常，但输变电项目存在延期开工现象。上述现象是导致公司收入同比增速放缓的具体原因。 但是，四季度下游需求情况好于今年前期。公司回款和新签合同金额量也都有好转。预计今年业绩增速在30%左右。 
    预计今年新签合同超过90 亿元，电力领域合同增长很好 估计至11 月份底公司新签合同金额已超过到85 亿元，预计今年全年将超90 亿元，高于公司年初目标。从结构来看，电力领域新签合同增长较快，轨道交通低于预期。 预计今年轨道交通新签合同少于1 亿元，主要原因是今年全国轨道交通线路招标只有6 条，远低于去年的招标数量。预计2013 年全国轨道交通线路招标将超过20 条，轨道交通新签合同将回升到2011 年水平。另外， 公司与GE 在信号系统的合作在明年将见成效，这也将体现在新签合同上。 
    2013 年经营环境好转，业绩增速超30%概率非常大 今年10 月份以来，全社会用电量需求明显改善，10 月份同比增长6.1%，11 月份同比7.6%。预计明年全社会用电量需求将好于2012 年。用电需求的改善将刺激电力工业投资，工矿项目、电源项目和电网输变电项目将会加快开工，设备商收入得到确认。今年12 月初，发改委集中审批大量输变电项目就是一例明证。2013 年公司下游各需求都将好于今年，经营环境好转。从今年11 月以来公司回款和新签合同来看，这一趋势已有体现。 此外，预计2011 和2012 年累计签订合同167 亿元(2011 新签合同72 亿元)，可形成143 亿元收入(167/1.17)。按今年收入为61 亿元计算，则有82 亿元的收入滚动到2013 年。明年下游开工和建设情况将好于今年是大概率事情，再加上明年还有新签合同，收入增速超过30%是概率非常大的事情。今年公司销售净利率较去年有所下降，但明年进一步下降的动力不足。所以公司明年业绩增速超30%的概率很大。 
   2013 年PE 低于15 倍，价值见底，建议积极买入 作为最优质的二次设备上市企业，同时还有南瑞继保等优质资产注入。目前2013 年PE 低于15 倍，估值见底。我们坚定看好公司未来的发展。目标价20 元，维持买入评级。各类风险已被消化，建议积极买入。