投资要点
    事项：公司发布三季报，报告期内实现收入34.3 亿元，同比增长21.15%；归属于上市公司股东净利4.78 亿，同比增长16.96%。其中3Q12 收入、净利同比增长16.45%、19.76%。
    平安观点:
    公司中期业绩略低于预期
    公司三季度单季增长略微高于上半年，但依旧属于平稳偏低的范围。我们认为这主要和公司各个项目进度确认推后关系密切。三季报显示，公司毛利率保持稳定，同比略下滑0.5 个百分点。销售净利润率也同比微幅下滑0.43 个百分点。
    我们认为，公司整体营运状况正常，全年业绩增长还需看第四季度情况。
    停牌进行时，优质资产注入可期
    如我们前期深度报告所预期的那样，公司在9 月24 日发布公告计划实施资产重组。年初国家电网公司宣布重组装备板块，公司控股东国网电科院接收了原属于中国电科院的涉及产业的部分资产股权（主要是二次设备产业），成为更具实力的产业集团。
    划转之前国网电科院下属的二次设备公司还有南瑞继保公司、南瑞电网稳控公司、南瑞水利水电等。为解决关联交易、同业竞争问题，这些产业逐步并入国电南瑞（国网电科院旗下唯一的二次设备上市公司）将是可以期待的。
    盈利预测及估值
    不考虑资产注入因素，我们略微下调公司今明两年的盈利预测，预计公司2012年、2013 年、2014 年的EPS 为0.72 元、1.03 元、1.42 元，维持“强烈推荐”评级。我们依旧看好公司发展，主要理由有以下几点：1、智能电网与轨道交通依旧处于高速增长期，公司基本面没有发生变化；2、短期内对公司业绩的负面情绪已经得到充分释放；3、公司大股东及实际控制人对公司定位没有改变，资产注入进行时。
    风险提示
    智能电网投资放缓、资产注入低于预期