公司主营石化和化肥，是我国除四大油公司以外唯一拥有大乙烯的公司。目前，公司拥有500 万吨/年炼油，63 万吨/年乙烯和152 万吨/年尿素的生产能力。  我国氮肥行业的平均毛利率仅为13%~15%，而尿素类上市公司的平均毛利率也仅为20%左右。公司尿素产品的高毛利主要得益于较低的原料成本和能耗、物耗水平。  按营业收入计算，公司石化（含精细化工）业务占公司总收入的接近90%，然而，该项业务盈利能力较低，甚至处于亏损状态。分产品来看，柴油、燃料油和丁二烯是公司石化产品中的主要盈利品种，而聚烯烃产品则是主要的亏损品种。  由于宏观调控的加强，以及中东等地区廉价乙烯衍生产品的冲击， 化工行业的景气度出现较大的下滑。公司将着力于产业的差异化竞争战略，以市场为先导，突出产品的科技含量，选择合适的工艺路径，不搞简单的产能扩张，使得公司的石化平台能够为公司带来满意的回报。  基于对公司基本面逐步好转的预期，对公司2012、2013 和2014 年业绩预测（暂不考虑股本变化）EPS 分别为0.06 元、0.34 元和0.42 元。基于公司较大的成长空间，给予公司股票的目标价格为7.50 元，对应2012、2013 和2014 年预期P/E 值分别为125.00 倍、22.06 倍和17.86 倍。首次给予公司股票"谨慎推荐"的投资评级。  风险提示：公司今后的成长路径仍存在一定的不确定性，由此会影响对公司的价值判断。