事件： 
    公司于10 月26 日公布了2012 年三季报：实现营业收入102.33 亿元，同比增长10.62%；实现归属上市公司股东的净利润4 亿元，同比下降9.24%，基本每股收益0.5 元，符合我们之前预期。  
    评论： 积极因素： 
    外延扩张有所加速。公司报告期内实现营业收入102.33亿元，同比增长10.62%，其中三季度单季环比二季度略有增长。分解来看：1-9月，公司实现可比店营业收入累计同比增长3.9%，三季度增长4.6%，较二季度5.5%的水平环比下滑，以深圳核心地区为代表的成熟区域竞争加剧和以北京为代表的次新区域前假日因素出游的分流是主因；从外延速度看，2012年上半年公司新开4家商场，三季度公司共新开1家门店和升级1家门店品牌。7月7日，公司新开湖南岳阳天虹，进一步扩展了公司在湖南地区的门店布局；9月28日，原东莞东纵"天虹"品牌门店正式升级为"君尚"品牌门店，整体较11年上半年2家的开店速度明显加快。分区域看，华南整体可比增长仅3.4%，竞争加剧对该区域毛利率的损伤，使得利润杠杆仅为6.6%； 华中区域次新门店较大的占比和区域自身的抗周期性，使得其21.5%的可比收入及29.3%的可比利润位居首位；华东区则是基于部分门店的大幅扭亏而出现远高于收入端的33.9%的利润杠杆；而北京区域虽然作为次新区域，但双位数的可比收入下滑一定程度上制衡了其利润杠杆的释放。