投 资要点
    首钢码头试运行生产效益高于预期。6 月份后码头每月业务量在300 万吨以上，预计四季度经营状况较好，全年首钢码头业务量将达到3000 万吨，2013 年业务量将达到4000 万吨。
    提价效应将在今年有所体现。首钢码头费率和曹妃甸港区一致，高于公司老港区2 元/吨，并且经过去年年底的价格调整之后，公司目前整体装卸费率水平有所提高。预计综合体现的提价效应大约在15%左右。
    货源分流结果异于预期。围绕钢铁和煤炭行业，环渤海地区分布着多个港口。唐山市钢铁企业所在的迁安、迁西、滦县等地均是公司的直接经济腹地。货主通常采用公路运输的方式进行集运疏，企业对成本的计算精益求精，陆路运输成本的节约为公司带来了较强的竞争力。
    港口四季度有望维持较好经营状况。钢铁行业产量未减，利润空间下降，京唐港的陆运成本优势在行业不景气的情况下更加得以体现。四季度基础建设投资进一步加大，钢铁市场需求量将有所上升，随着钢价上升，钢铁行业的产量还有望提高，相应的矿石、钢铁的吞吐量将继续增长。
    未来三年业绩保持快速稳定增长。公司今明两年的业务增长主要体现在矿石业务上，2014 年将体现在煤炭业务上。预计2012-2014 年公司主营业务收入同比增速分别为33%、29%和15%，实现每股收益0.30 元、0.39 元和0.45 元，PE 分别为9.9 倍、7.7 倍和6.7 倍。给予“增持”评级。
    风险提示：钢铁行业大幅减产。
    公司财务数据及