事件：
    公司发布2012 年三季报，报告期内实现营业收入28.88 亿元，同比3.56%；营业利润2.88 亿元，同比下降2.98%；归属于上市公司股东的净利润2.57 亿元，同比下降0.14%；前三季度销售毛利率和销售净利率分别达到33.53%和8.91%；摊薄每股收益0.48 元，每股经营性现金流净额0.91 元。基本符合我们之前的预期。 
    点评：
    三季度销售好转，营业收入增长。公司三季度营业收入为11.51 亿元，同比增长16.26%，环比增长67.05%，净利润为9778 万元，同比增长20%，环比增长43.85%，基本符合我们之前对公司下半年业绩好转的的判断。而相比洗衣机行业的销售数据，根据产业在线的统计，7、8 两月洗衣机销量同比下滑3.27%，这说明节能补贴政策对公司高效节能洗衣机销售的促进作用正在显现， 新开展的电冰箱业务正在稳步展开，变频电机销售也表现良好，同时钓鱼岛引发的抵制日货情绪对公司影响有限。
    三季度毛利率提升，销售费用增加影响净利润。公司三季度毛利率达到34.44%，同比和环比分别提升了0.86 个和2.43 个百分点，主要因为是销售规模的扩大和产品结构的持续优化。同时， 公司三季度销售费用达到2.37 亿元，同比增加21.09%，销售费用率达到20.62%，同比提升了0.82 个百分点，主要原因是公司加强销售力度和"帝度"品牌推广的投入增加所致。
    回款增加，应付账款增幅适中。公司前三季度加大连锁客户货款结算，货币现金相比年初增加72.83%；应收账款相比年初增长3522 万元，增长幅度小于去年同期的1.35 亿元；存货稳定，波动不大，相比年初减少8681 万元。
    家电行业筑底回升，依然看好公司四季度。随着节能补贴政策所发挥作用的增强和国家对节能政策加强支持力度的背景下，家电行业整体有望四季度重新出现正增长。公司三季度虽受抵制日货影响，但业绩增长出现稳定趋势，四季度随着公司继续对"帝度"品牌的布局和节能家电的市场占比增加，公司销售规模将继续扩大，但仍需要注意公司费用支出对净利润率的不利影响。
    盈利预测：我们认为公司前三季度业绩基本符合中报点评的预期，我们维持公司2012~2014 年EPS 为0.67 元、0.77 元、0.92 元的盈利预测，对应2012 年10 月29 日收盘价的PE 分别为10 倍、9 倍、7 倍，继续给予"增持"评级。 
    风险因素：冰洗行业需求低迷，费用支出依然较大。