报告摘要：
    前三季度宋城景区稳定增长，门票收入同比增长 16%左右。宋城景区二期工程五一期间已经面向游客开放，包括南宋水街、梁山好汉
    街、游乐综合体等，同时新增许多互动游乐项目，增加了游客容量。
    南宋水街等新增设施仍在不断完善中，后续仍有扩展空间。预计2013年宋城景区游客人数稳定增长，有再次上调票价的预期。
    今年杭州的雨天比去年多了30%-40%，受此影响，杭州乐园游客数量有所下降，但由于票价提升的因素，总体收入有所增长。吴越千古情在剧院建造、舞台搭建、节目整改等方面积累了大量经验，为以后异地项目做标准化剧院打下基础。2013 年公司将对杭州乐园和吴越千古情进一步进行整合，杭州乐园门票价格有继续提升的空间。
    烂苹果乐园精准定位亲子乐园市场，游客人数大幅超预期，高峰时期入园人数超过杭州乐园。杭州地铁一号线已经通车，直达杭州乐园和烂苹果乐园，有望拉动游客人数大幅增长。
    三亚、丽江项目的工程进展、节目创作进展都很顺利，公司邀请了北京奥运会开幕式的舞美总设计师韩立勋来负责三亚和丽江项目的舞美设计，并引进了当地的旅游市场推广高端营销人才。冬季是三亚、丽江的旅游旺季，但具体什么时点推出这两个新的公园，公司会结合财务测算和市场情况来决定。
    我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.47 元、0.51 元、0.69元，相对于目前股价市盈率分别为26 倍、24 倍、18 倍。
    风险提示：异地项目进度低于预期、杭州景区游客人数低于预期、天气异常。