投资要点
事件：
公司2012年前三季度实现营业收入4.49亿元，同比增长15.69%，实现营业利润2.5亿元，同比增长5.82%，实现归属母公司净利润2.18亿元，同比增长14.27%，基本每股收益0.39元。扣除财政补贴对利润的影响，前三季度公司主业净利润同比增长5.8%。
其中，公司第三季度单季实现营收2.09亿元，同比增长18.84%，实现营业利润1.21亿元，同比增长5.49%，实现归属母公司净利润9025万元，同比增长4.89%，基本每股收益0.16元。
公司已于10月20日预告三季报业绩，公司业绩在预告的13%~15%范围内。
点评：
 公司前三季度营收增速15.69%，其中12Q3单季营收增速18.84%，低于我们的预期。三季度营收增速有所恢复。主要系杭州乐园受二、三季度台风及阴雨天气因素影响超过预期，游客人数同比有所下降，但由于年初进行了门票提升，使得营业收入同比保持增长；宋城景区的游客人数和营业收入则按预期持续增长。7-8月暑假为景区旺季，加上烂苹果乐园于7 月初开业且经营形式良好，使得12Q3营收增速有所恢复。
 毛利率同比显著下降，营运成本压力逐步体现：公司前三季度毛利率为72.26%，同比下降5.43个百分点，其中12Q3单季毛利率73.85%，同比下降5.68个百分点，主要系运营成本大幅增加。
 异地扩张前期费用令管理费用率提升：公司前三季度费用控制情况总体良好，但异地项目土地使用权摊销及其运行费用增加导致管理费用大幅增加，管理费用率有所上升。
 国家产业补贴及地方补助资金保证利润增长：公司前三季度共取得中央补助文化产业发展专项资金1,000 万元，以及子公司泰安千古情旅游演艺公司获得一次性服务业发展补助资金3,200 万元，上述两项非经常性损益对前三季度净利润的影响额为3,150 万元。旅游文化演艺行业为国家鼓励发展的朝阳产业，享受文化和旅游行业双重利好政策，财政补贴或有望延续。
 十一黄金周再创历史新高、《吴越千古情》获突破性进展：今年中秋十一黄金周期间，公司在杭项目接待游客数量达55万人次，同比增长超过三成，再创历史新高。《吴越千古情》中秋十一黄金周进行强力推广，取得了突破性进展，每天3-4场，场场爆满。今年四季度公司将对该剧进行整改，硬件方面进一步提升舞台设施，节目编排上也将更加精细化，拟于明年一季度重新推出。
 盈利预测及投资建议：我们维持公司2012/2013/2014年EPS分别为0.51元、0.73元、0.94元。2013年及以后年度的增长将主要来自三亚、泰山、丽江、石林、武夷山、九寨沟等异地项目的培育经营情况，具有较大的不确定性。 维持“增持”评级。
 风险提示：1、异地项目建设风险；2、恶劣天气、自然灾害等旅游行业系统性风险；3、二级市场波动风险。