报告摘要：
    2012年1-9月，公司实现营业收入4.49 亿元，同比增长15.69%；实现利润总额2.91 亿元，同比增长14.50%；实现归属于公司普通股股
    东的净利润2.18 亿元，同比增长14.27%；实现每股收益0.39 元；低
    于我们此前的预期。
    其中第三季度单季度，公司实现营业收入2.09 亿元，同比增长18.84%；实现归属于上市公司股东的净利润0.90 亿元，同比增长4.89%。
    收入增长良好，新业务投入拖累当期业绩。“十一”黄金周期间，杭州本地项目游客量高达55 万，同比增长超过30%，创造历史新高。报告期内，公司营业成本和管理费用分别同比增长45.83%、33.88%。营业成本大幅增长的主要原因包括三方面：吴越千古情、烂苹果乐园等新项目推出导致与之配比的成本增加；为三亚、丽江、泰山等明年开业的异地项目加大演员储备、增加营业项目及新园区开业等原因使得职工人数增加导致薪酬增长；新增固定资产折旧增加。公司管理费用大幅增长的主要原因是异地项目土地使用权摊销及运行费用增加。
    异地扩张效果明年初现。公司计划2013 年至少推出两个文化主题公园和不少于两台旅游文化演艺精品项目的首演，我们预计明年有望营业的是三亚、丽江等项目。
    鉴于公司今年业绩压力较大，我们小幅下调2012 年盈利预测，预计公司2012 年-2014 年每股收益分别为0.48 元、0.64 元、0,81 元，相对于当前股价市盈率分别为30 倍、23 倍、18 倍，维持推荐评级。
    风险提示：游客人数低于预期。