第三季度净利润环比下滑 68%
    前3 季度，公司实现EPS 0.40 元，同比下滑45%。其中，3 季度EPS 0.048元，同比下滑80%，环比降68%，主要由于煤价及销量的下滑。虽然公司电煤的合同比例达到70%，但需求疲软的情况下，合同煤价格也难免下滑。公司营业成本环比减少20%，我们预计有公司控制成本的效果，但主要为销量的下滑。销量下滑主要由于需求疲弱引发库存较高，进而导致部分煤矿减产。
    3 季度平顶山地区煤价环比下跌7%-20%
    平顶山动力煤、主焦煤和1/3 焦精煤均价分别为595 元/吨，1365 元/吨和1270元/吨，环比分别下跌20%、10%和7%。
    内生增长一般，整合矿目前基本停滞
    未来公司内生产量增长主要来自现有煤矿技改以及小煤矿整合。考虑到安全因素，我们预计公司整合煤矿（465 万吨）的技改，11 月底前基本停滞。
    公司未来看点主要在于集团资产注入
    除上市公司煤炭资产外，母公司中平能化集团尚有产量约1000 万吨，资产包括平禹煤电、瑞平煤电（约550 万吨）、梨园矿（约240 万吨），以及在建及待建产能2180 万吨（其中陕西杨家坪煤矿核定产能500 万吨）。公司承诺将通过定向增发、公开增发等方式，收购集团的梨园矿、长虹矿业股权、长安能源公司，解决潜在的同业竞争问题。
    盈利预测
    我们预计公司2012-14 年，每股收益0.41 元、0.25 元和0.30 元，其中2012年市盈率为20 倍，估值偏高，维持持有评级。
    风险提示
    成本控制能力低于预期。