报告关键要素:
    恒源煤电（600971）改善产品结构同时以量补价抵御价格下行压力，但增收不增利，公司矿井开采年限增长，开采及维护成本压力加大。预计2012年、2013年EPS分别为0.90元、0.92元，对应的市盈率14倍、14倍，公司内生增长稳定，但资产注入预期较强，给予“观望”的投资评级。
    事件:
    恒源煤电（600971）公布2012年三季报:公司前三季度实现营业收入69.42亿元，同比增长10.29%;利润总额9.64亿元，同比减少19.84%;归属于母公司所有者的净利润7.21亿元，同比减少18.54%;基本每股收益0.72元;从第三季度单季情况看，实现营业收入20.46亿元，同比增长12.9%;利润总额1.87亿元，同比减少41.36%;归属于母公司所有者的净利润1.87亿元，同比减少41.36%。
    点评:
    以量补价。公司地处安徽宿州，宿州地区烟煤价格较年初下降了23.65%，但是公司营收同比增加了10.29%，显示公司通过提高精煤比重、加大销售力度以弥补价格下滑带来的压力。